国盛证券-银行业本周聚焦：22Q1基金销售，保有量承压，但份额仍在稳步增长-220504

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行业：市场波动较大，基金销售整体承压，但头部机构的市场占有率仍在提升。

总量：2022Q1排名Top100机构权益类（股票+混合）基金代销保有量规模为5.91万亿元，较年初净减少8.6%，非货基金保有规模为7.88万亿元，较年初净减少5.3%；结构：权益类（股票+混合）保有量规模降幅大主因股价波动较大，而债基收益率则相对稳定。

根据Wind数据测算，22Q1新发行股票、混合、债基份额分别为219亿份、1344亿份、994亿份，较年初下降了72.2%、35.8%、67.2%。

但3月末债基总净值规模7.1万亿元，较年初稳步增长了2.48%，相比之下股票型、混合型净值规模分别下降了12.6%、14.2%。

市场份额：Top100机构的权益类和非货币基金保有规模市占率分别为80.2%和52.6%，分别较年初提升了4.5pc和0.6pc。

市场波动较大的情况下，头部机构投资建议水平、综合服务能力均较强，也更能获得客户的信赖，而中小机构则相对压力更大。

虽然Q1市场波动较大，但并没有出现明显“赎回”，不少投资者或仍在“增持”。

Top100保有量规模降幅（权益类-8.6%）<全市场基金规模降幅（股票、混合分别跌12.6%、14.2%）≈市场股价跌幅（Wind全A指数Q1下跌13.9%），或表明Q1净值规模的下降主要来自于股价下跌，而非大量“赎回”。

股价下跌的同时，各类基金的份额还在不断提升。

Q1股票型、混合型、债券型的份额分别增长了7.6%、0.8%、3.5%，特别是股票型基金的份额增速较21Q4还提升了0.9pc。

4月wind全A指数进一步下跌9.5%的情况下，三类基金的份额还在增长了2.8%、0.2%、1.0%。

各类型代销机构：银行、独立销售机构份额均有所下降，券商份额明显增长或部分由于口径调整的原因。

Top100榜单中，按照规模排序为：A、权益类基金（股票+混合），银行（3.25万亿元）、独立销售机构（1.49万亿元）、券商（1.14万亿元），较年初增速分别为-14.2%、-12.6%、+21.0%，市占率分别为44.1%、20.2%和15.8%，银行、独立销售机构较年初分别-0.25pc、+0.59pc，券商市占率提升4.44pc；B、非货币基金，银行（3.84万亿元）、独立销售机构（2.74万亿元）、券商（1.25万亿元），较年初增速分别为-12.5%、-56.6%、+170.2%，市占率分别为25.7%、18.3%和8.3%，银行、独立销售机构较年初分别-1.79pc、+0.63pc，券商市占率提升1.98pc；22Q1券商规模逆市大幅增长，或部分由于统计口径的变化。

即ETF采用季末时点值统计，不再扣除净买入金额（即含二级市场买入部分），因此ETF业务相对具备优势的券商数据表现更好。

具体机构来看：头部机构均有所下降。

A、独立代销机构，3家巨头-蚂蚁基金、天天基金和腾安基金3家非货基保有规模较年初增速分别为-15.6%、-13.6%、-10.5%。

独立代销机构中仅同花顺权益类基金代销规模较年初实现增长，增速为1.72%。

另外，雪球基金首次进入Top100行列，代销权益类基金规模262亿元，排名41位；B、银行，招商银行22Q1（股票+混合）基金保有量为6798亿，继续蝉联全行业首位，但规模较年初下降14.1%，非货基保有量7596亿，较年初下降12.7%。

Top50中的大部分银行权益类及非货币基金较年初降幅超10%；C、券商受益于口径调整，排名多有所提升。

其中22Q1华泰证券股票+混合型基金规模为1230亿元，较年初+44.7pc，超越中信证券跃升至券商中第一位。

总的来说，22Q1市场虽有波动导致基金保有量下降，基金份额仍在持续增长，财富管理中长期需求不断提升的大逻辑不变。

越是在这一时期，积极拓展财富管理业务、做好服务、陪伴投资者、抢占市场的机构，未来随着市场回暖，就越有竞争力与增长的弹性。

二、定期数据跟踪：权益市场跟踪：1）交易量：本周股票日均成交额8921.01元，环比上周增加942.64亿元。

2）两融：余额1.52万亿元，较上周减少5.68%。

3）基金发行：本周非货币基金发行份额298.08亿，环比上周减少16.18亿。

4月共计发行835.12亿，同比减少560.48亿，环比3月减少377.3亿。

其中股票型55.90亿，同比减少20.41亿，环比减少9.6亿；混合型84.75亿，同比减少630.78亿，环比减少264.88亿。

根据Wind数据测算，22Q1新发行股票、混合、债基份额分别为219亿份、1344亿份、994亿份，环比21Q4下降了72.2%、35.8%、67.2%。

但3月末债基总净值规模7.1万亿元，较年初稳步增长了2.48%，相比之下股票型、混合型净值分别下降了12.6%、14.2%。

利率市场跟踪：1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为0.24万亿元，环比上周减少4257.7亿元；4月至今同业存单发行规模为1.80万亿元，当前同业存单余额14.49万亿元，相比3月末减少1033.8亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.27%，环比上周下降9bps；4月至今发行利率为2.41%，较3月下滑13bps。

2）票据利率：本周3个月期国有大行+股份行银票转贴现利率为0.93%，环比上周下降83bps；4月平均利率为1.61%，环比3月下降37bps。

3个月期城商行银票转贴现利率为1.12%，环比上周下降74bps，4月平均利率为1.73%，环比上个月下降41bps。

3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.83%，环比上周上升1bps。

4）地方政府专项债发行规模：本周新增专项债650.12亿，环比上周增加548.62亿，年初以来累计发行1.40万亿，2022年全年地方专项债预算为3.65万亿。

风险提示：房企风险集中爆发，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。