太平洋证券-楚天龙-003040-社保卡业务表现突出-220503

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事件：公司公布2021年报，2021年实现营业收入13.09亿元，同比增长27.67%；实现归母净利润0.63亿元，同比减少39.77%；实现扣非后归母净利润0.60亿元，同比减少34.92%。

公司发布2022年一季报，实现营业收入2.63亿元，同比减少5.33%；归母净利润0.41亿元，同比增加139.15%；扣非后的归母净利润0.39亿元，同比增长166.98%。

一季度毛利率有所提升。

2021年，公司销售毛利率为25.43%，相对于去年同期下降了8.27个百分点；2022年一季度，公司销售毛利率为44.32%，相对于去年同期提升了15.65个百分点，主要因毛利率较高的社保卡业务收入提升所致。

2022年社保卡有望加速增长。

截至21年底第三代社会保障卡持卡人1.38亿人，渗透率约10%。

第三代社会保障卡在第二代社保卡的基础上增加了非接触读卡用卡和小额快速支付功能。

2022年社保发卡量有望加速增长。

前瞻布局数字人民币业务。

公司首家推出了双离线交易功能的数字人民币硬钱包，研发生产的“可视卡硬钱包”，在研发上对数字人民币硬钱包项目、数字人民币终端/设备项目、TSM可信服务管理平台进行了前瞻性的投入。

投资建议：公司前瞻性的布局了数字人民币相关业务，在国内逐步推广数字人民币的进展下有望受益。

预计2022-2024年公司的EPS分别为0.44/0.55/0.71元，给予买入评级。

风险提示：社保卡销售不及预期；数字人民币业务不及预期；行业竞争加剧。