太平洋证券-中国长城-000066-行业信创有望成为公司增长驱动力-220501

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e_Summary]事件：公司公布2021年报，2021年实现营业收入177.90亿元，同比增长23.15%；实现归母净利润5.98亿元，同比减少35.59%；实现扣非后归母净利润1.32亿元，同比减少73.32%。

公司发布2022年一季报，实现营业收入28.29亿元，同比减少9.24%；归母净利润-1.17亿元；扣非后的归母净利润-1.03亿元；亏损幅度有所收窄。

系统整机增长迅速，PKS体系日渐成熟，行业信创有望成为公司增长驱动力。

2021年公司网络安全与信息化业务实现收入119.52亿元，同比增长45.63%。

旗下飞腾腾锐D2000实现量产，腾珑E2000成功流片。

公司推出支持S2500、D2000、可信云、新防御架构等特征的“PKS”3.0。

公司在党政市场综合市占率近1/3；央企试点销售覆盖率为超过50%；全面布局九大行业，随着行业信创的推广，有望成为公司新的增长驱动力。

定增聚焦主业。

2021年，公司顺利完成非公开发行40亿元，其中18亿投向关键芯片、自主整机以及国产整机智能化产线项目；12亿投向信息及新能源基础设施建设类项目；3亿投向军工高新电子创新应用类项目；6.87亿用于补充流动资金。

ARM路线已经被苹果公司充分证明可行。

继苹果在2020年推出第一代基于ARM架构的M1芯片之后，现在苹果的所有产品线均实现了ARM架构的覆盖，从MacStudio到Mac系列笔记本及台式机，均实现了ARM架构的覆盖，能够满足实际使用需求并且具备低功耗的特点。

投资建议：在ARM大量应用的产业趋势下，公司持有的飞腾发展潜力巨大。

预计2022-2024年公司的EPS分别为0.29/0.37/0.50元，维持买入评级。

风险提示：ARM产业落地不及预期；信创行业发展不及预期；无法实现股权激励业绩考核；行业竞争加剧。