太平洋证券-矩子科技-300802-机器视觉竞争力强劲，重点布局Mini LED及半导体领域-220430

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事件：（1）公司发布2021年报，21年公司实现收入5.88亿元，同比增长21.93%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长12.99%。

其中Q4单季度实现收入1.80亿元，同比增长29.78%；实现归母净利润1416万元，同比下降32.01%。

公司同时发布21年利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税），以资本公积向全体股东每10股转增6股。

（2）公司发布2022一季度，22Q1公司实现收入1.41亿元，同比增长24.13%；实现归母净利润2261万元，同比下降9.15%。

机器视觉产品竞争力强，线缆组件平稳增长。

21年公司机器视觉设备实现收入2.79亿元、同比增长34%、占收入的47%。

3D产品是公司近两年推出的拳头产品，性能已达国际先进水平，获得了行业标杆客户认可、实现了进口替代。

通过3DSPI和3DAOI产品的加入，公司能为客户提供产线上全系列产品，这一优势在全球范围内都具有稀缺性。

新行业方面公司重点布局MiniLED、半导体两块，其中MiniLEDAOI已实现批量供货，性能达到国际先进水平，有望后续为公司营造新的增长点；半导体AOI的部分型号产品已交付客户。

21年公司控制线缆组件业务实现收入2.11亿元、同比增长32%、占收入的36%，该块业务下游为金融设备、半导体设备制造商等，未来预计继续保持良好增长。

毛利率有望回升、现金流良好，股份支付使得期间费用上升。

21Q4/22Q1公司毛利率分别为29.43%/35.03%，预计随着公司机器视觉业务收入、3D产品收入占比的持续提升，毛利率有望回升。

21Q4/22Q1公司期间费用率分别为20.5%/20.4%，同比分别提升0.08/5.68pct，主要系管理、研发费用有所上升。

公司于21年推出第一期员工持股，21Q4/22Q1分别发生股份支付费用965.62万元/804.68万元，短期体现在了管理和研发费用上。

21Q4/22Q1公司收现比分别为117%/101%，经营净现金流分别为3752万元/949万元，现金流情况良好。

盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司收入分别为7.68亿元、10.04亿元、12.25亿元，归母净利润分别为1.51亿元、2.20亿元和3.28亿元，EPS分别为0.93元、1.35元和2.02元。

维持“买入”评级，6个月目标价32.55元，相当于22年35倍动态市盈率。

风险提示：SMT行业需求不及预期，公司新品开拓不顺。