华鑫证券-新能源车行业周报：筑底蓄势，价值凸显，且行且珍惜-220503

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行业观点多重负面预期已基本反应，底部区间凸现价值，板块或迎来反转机会；成本端或缓解叠加终端整车提价顺价相对顺畅，建议重点关注边际向好的锂电池的前瞻布局机会。

1）多重负面因素已基本面，板块底部蓄势凸显价值。

复盘新能源汽车板块，年初至今由于碳酸锂价格跳涨、俄乌冲突、车企提高终端售价、国内多地疫情爆发、美国加息超预期、短期销量不及预期，宁德时代一季报不及预期等多重负面预期接踵而至，持续负面影响致使板块大幅回调。

我们判断上述影响因素已基本反应，其中疫情仍成为影响基本面（即业绩）与情绪面（即估值）最大不确定性。

一旦疫情转好，或将迎来板块的底部反转，且行切珍惜。

2）宁德时代Q1不及预期或引板块非理性波动，建议逢低布局优质资产。

因受原材料价格上行等致使宁德时代Q1业绩承压，市场悲观情绪浓烈，然而公司整体优势和核心竞争力并未受影响。

若因此，影响公司与板块非理性杀跌，将再次迎来非常好的底部布局机会。

此乃近期最大负面预期的靴子落地，同时市场对其影响分歧较大，我们建议规避短期不确定性，一方面可以逢低分批加仓宁德；另一方面可择机布局连带受影响的其他优质资产，一季度业绩超预期的标的，未来长期格局优化，长逻辑顺畅的企业，如比亚迪、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、中科电气、当升科技等。

3）疫情或影响短期销量，但渗透率或持续提升。

5月1日，新能源新势力车企先后公布4月销量：蔚来销量为5074辆，同比-29%，环比-49%；理想销量为4167辆，同比-25%，环比-62%；小鹏销量为9002辆，同比+75%，环比-42%；零跑销量为9087辆，同比+228%，环比-10%。

受疫情影响，各汽车企业生产与交付受阻，环比销量均有所下滑，但预计在整车持续低迷的情况下，新能源汽车渗透率仍处于提升状态，不改向好趋势。

我们认为，疫情或抑制短期需求，但后续疫情缓和将会推动需求复苏，将形成对板块的利好催化。

整体而言，基于年底国内补贴清零大概率“抢装”行情，我们维持2022年全球950~1000万全球销量预期，产业链需求将继续高增，基本面扎实，而头部企业的业绩兑现能力仍强劲，价值凸显。

4）建议重点关注预期边际向好的锂电池的布局机会。

就产品价格而言，碳酸锂、六氟磷酸锂、电解液、正极等多个细分领域呈现高位企稳或下行趋势，锂电池成本或将边际下行，叠加新能源汽车终端涨价，有利于缓解或消除之前市场担心价格或成本传导不顺的负面预期。

基于此，之前受原材料成本上升其业绩与估值受双重压制的锂动力电池企业，将迎来边际预期向好。

5）产业链分化，优中选优：利润分配将是2022年产业链博弈的关键点，体现到二级市场亦呈现博弈，单位盈利&市占率&技术边际变化等是评价企业α成长属性的核心要素。

综合而言，我们持续看好动力电池、隔膜、高镍三元及部分具有α的优质龙头资产。

膜/14μ干法基膜分别报价1.48/0.95元/平方米，均保持稳定；负极材料方面，中端、高端天然石墨分别报价5.1/6.1万元/吨，与上周持平。

2）重点行业动态：多家新能源车企发布4月份销量数据，受疫情影响，销量环比均有所下滑。