太平洋证券-博实股份-002698-业绩符合预期，电石炉智能设备订单旺盛-220501

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事件：（1）公司发布2021年报，21年实现收入21.13亿元，同比增长15.59%；实现归母净利润4.90亿元，同比增长20.96%。

公司同时发布2021利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税）。

（2）公司拟公开发行可转债，拟募集资金总额不超过4.5亿元。

（3）公司发布2022一季报，22Q1实现收入5.04亿元，同比下降7.69%；实现归母净利润1.53亿元，同比增长2.17%。

（4）公司公告，公司董事长兼总经理邓喜军先生于2022/4/28增持公司49万股（约495万元），并计划未来1月内继续增持、金额约505万元，合计增持金额约1000万元。

21年粉粒料包装业务强劲增长，电石炉智能设备订单旺盛。

21年公司“固体物料后处理智能制造装备”实现收入10.76亿元、同比增长61%、占收入的51%；以装备为基础，公司“运营、售后类工业服务”实现收入5.11亿元、同比增长23%、占收入的24%，继续展示了公司在石化粉粒料包装领域的实力。

从公司近期公告的合同看，公司在电石领域客户拓展进度快，获得君正化工等客户订单，产品不仅包括高温炉前作业机器人，还包含电石锅搬运系统、成品电石转运装置等，大幅提升公司在单一客户的合同金额。

盈利能力维持高水平，一季度验收受到疫情影响。

21全年/22Q1公司毛利率分别为38.31%/39.53%，同比分别下降3.67/0.23pct；去年毛利率变动主要系智能物流与仓储系统收入规模小，毛利率易受个别项目利润水平波动，21年毛利率下降11.77pct；其他业务毛利率维持较好水平。

一季度受到疫情影响公司项目现场安装、调试、验收，预计收入验收进度将随着国内疫情好转得以回升。

22年将启动昆山第二总部建设，加快产能扩建、新品研发。

根据公告，22年公司将启动（1）于昆山花桥开始实施机器人及智能工厂产业化生产项目，做区域总部部署，辐射长三角经济带，目前规划总建设面积暂定3.7万平米；（2）于哈尔滨总部新建研发中心，暂定建设面积1.06万平米；（3）于哈尔滨总部厂区内新建配套厂房，暂定建设面积6700平米，以满足生产所需；（4）实施矿热炉冶炼作业机器人及其智能工厂研发示范项目。

上述项目的建设，将加速公司新产品的研发和推广，加强各项业务协同发展。

盈利预测与投资建议：预计2022-2024年公司营业收入分别为26.34亿元、32.98亿元、41.07亿元，归母净利润分别为6.09亿元、7.88亿元和10.30亿元，对应EPS分别为0.60元、0.77元和1.01元。

维持“买入”评级，6个月目标价13.20元，相当于2022年22倍动态市盈率。

风险提示：行业竞争加剧，聚烯烃行业投资波动。