光大证券-磷肥和钾肥行业上市公司2022年一季报综述：地缘政治影响化肥供给紧张价格攀升，磷肥及钾肥上市公司业绩高增-220503

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前言：2022年Q1，化肥行业仍保持着较高的景气程度。

供给端方面，受俄乌地缘政治冲突影响，叠加俄罗斯和白俄罗斯陆续受到西方国家制裁，全球化肥供应出现明显不确定性。

同时，新冠疫情对于全球化肥供应的影响同样仍在持续。

因此，全球化肥供给紧张，促使化肥价格同比或环比出现大幅上涨。

需求端，在全球粮食价格不断攀升的背景下，农民种植意愿明显提升，对化肥需求增加。

此外，春节过后春耕旺季的来临同样对化肥企业销售带来较大利好，从而促使相关企业实现量价齐升。

板块业绩总结及后市展望：磷肥及磷化工：产品价格维持高位业绩保持高增，出口逐步放开龙头将获明显利好我们以川恒股份等8家代表性上市企业为样本，对磷肥及磷化工板块上市公司2022年Q1业绩情况作出总结。

2022年Q1，磷肥及磷化工行业8家样本公司共实现营收425亿元，同比增长43.9%，环比增长17.9%；实现归母净利润53.17亿元，同比增长194.9%，环比增长46.9%。

其中，云天化作为板块内规模最大的企业2022年Q1营业收入最高，达150亿元；兴发集团凭借多元化的农化、新材料产品，具有更高的净利润，2022Q1归母净利润达17.2亿元。

同时，受益于化肥、农药、湿电子化学品和其他精细化工产品价格的全面走高，兴发集团2022年Q1的营收与归母净利润同比增长率同样为板块内最高。

磷肥及磷化工行业上市公司业绩大幅增长的主要原因来自于磷铵、复合肥、磷矿石、黄磷及其他磷化工产品价格的大幅走高。

因全球新冠疫情影响叠加俄乌地缘政治冲突升级，全球粮食价格大幅走高，农户种植意愿明显提升，加大了对于磷铵及复合肥产品的需求量，由此推动磷铵及复合肥产品价格上涨。

而在磷铵和复合肥产品价格上涨的带动下，上游磷矿石、黄磷等原材料价格也同样出现明显上涨。

叠加环保政策和能耗政策的影响，也进一步推升了磷矿石、黄磷等磷化工上游原料的价格。

根据iFinD数据，2022年Q1，国内磷酸一铵价格同比上涨38.2%，环比小幅下滑4.8%；磷酸二铵价格同比上涨37.3%，环比小幅上涨0.7%；复合肥价格同比上涨42.9%，环比小幅上涨2.4%。

原料端方面，2022年Q1，国内磷矿石价格同比上涨71.0%，环比上涨6.2%；黄磷价格同比大涨104.4%，环比下滑22.1%；磷酸价格同比上涨101.4%，环比下滑21.3%。

我们所列示出的所有磷肥及磷化工相关产品价格同比均呈现35%以上的增速，其中原料端增速远高于产品端。

环比增速方面，磷铵及复合肥由于国家的“保供稳价”政策，相关产品价格呈现高位小幅波动状态。

而黄磷价格因能耗双控政策影响的趋缓，较前期高点有所回落，但是价格水平仍远高于历史同期水平。

此外，磷肥及磷化工板块内龙头企业的一体化产业链优势也是取得业绩大幅增长的关键原因之一。

龙头企业凭借自身完整的一体化产业链，原料自给率较高，可以有效抵消原料价格上涨所带来的负面影响，从而在产品价格上涨的背景下取得更高的盈利能力。