安信证券-半导体行业动态分析：A股功率半导体企业一季度情况复盘-220502

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■22Q1营收同比较快增长。

22年Q1IDM企业累计实现营业收入267.4亿元，同比增长23.7%；Fabless企业累计实现营业收入13.1亿元，同比增长47.9%。

■最近5个季度毛利率总体水平稳定，保持较高的毛利率。

21Q1到22Q1，逐季度毛利率分别为，Fabless（29.25%、30.81%、32.76%、32.49%、33.65%）、IDM（31.44%、32.68%、33.78%、30.50%、32.86%）。

■22Q1净利润总体增速较快，分布如下：Fabless（4家）：共计3家实现正增长（50%-130%），1家负增长。

IDM（7家）：共计4家实现正增长，其中3家增长区间为30%-80%，1家增长0.1%，2家负增长。

■功率半导体公司股东中，机构持仓占比已接近三年来（累计统计最近13个季度）的低位水平。

22年Q1机构持仓比例算数平均由53.61%降至43.51%，接近历史低位水平。

■市盈率估值已经接近历史低位水平。

我们统计了功率半导体公司的PE（TTM，扣除非经常性损益）中位数，已经接近40个月低位水平。

■风险提示：下游景气度不及预期风险，国产替代进度不及预期风险。