开源证券-义翘神州-301047-公司信息更新报告：新冠相关业务下滑较多，非新冠业务保持稳健增长-220503

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　　新冠业务下滑较多，非新冠业务保持稳健增长
　　2022年4月28日，义翘神州发布2022年第一季度报告。2022Q1实现营业收入1.76亿元，同比下滑61.49%，环比2021Q4增长15.44%；归母净利润1.14亿元，同比下滑65.61%；扣非后归母净利润9381万元，同比下滑70.90%。公司业绩下滑的主要原因为新冠病毒相关业务受疫情变化、防控政策、市场竞争等因素影响；非新冠病毒相关业务收入，在2022Q1保持持续增长。在盈利能力上，公司2022Q1毛利率为89.85%（-6.78pct），净利率为64.97%（-7.79pct），高毛利的新冠业务下滑较多引起整体盈利能力下滑。基于行业特征及终端客户需求的特点，我们看好能提供多种生物试剂产品线及丰富品种数的平台公司长期发展，维持原盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为5.16/4.55/5.25亿元，EPS为4.00/3.52/4.06元，当前股价对应PE为28.0/31.8/27.6倍，维持“增持”评级。
　　持续加大研发投入，“一站式”生物试剂平台的雏形已现
　　2022Q1公司研发投入4013万元，同比增长42.97%，持续加大研发投入，我们预计主要投入方向为重组蛋白、免疫诊断抗原原料、分子生物学工具酶、纳米抗体、磷酸化单克隆抗体等。公司依托自主闭环式生物技术平台，已开发重组蛋白、抗体、基因和培养基等齐全的产品线，满足生物试剂下游客户多样化的需求。同时，义翘神州深度挖掘技术平台价值，布局CRO业务，我们预计2022Q1CRO业务持续保持快速增长。
　　持续提升市场拓展能力，完善全球化的销售网络
　　2022Q1公司销售费用2915万，同比增长43.93%，销售费用的快速增长主要系市场拓展人员快速扩张，相应费用支出增加。同时，在日本设立子公司，负责日韩地区的生物试剂销售工作，完善公司全球营销网络布局，在美国西海岸、欧洲发达国家、日韩等国外需求活跃地区均设立当地的客服和物流中心，奠定公司在海外市场拓展的基础。
　　风险提示：新冠业务下滑超预期、核心技术人员流失、海外市场推广不及预期。