中信期货-有色金属策略周报：经济复苏&供应偏紧，有色延续强势-210725

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主要逻辑：（1）宏观方面：数据方面，美国6月成屋销售和新屋开工均回升，7月欧元区制造业PMI初值小幅回落，Markit美国制造业PMI初值回升；欧洲央行7月利率决议按兵不动。

（2）供给方面：原料端，铜精矿现货加工费继续回升，废铜相对趋紧。

精铜端，随着冶炼厂集中检修告一段落，产量将环比回升。

（3）需求方面：乘联会数据，7月第三周汽车销售有所改善，但差于去年同期；华东电杆加工费继续回升；7月重点空调企业排产同比下降9.9%，环比下降11%。

（4）库存方面：三大交易所和上海用保税区铜库存总和约为79.4万吨，环比减少2.4万吨。

（5）整体来看：宏观上，欧美经济延续改善，宽松的流动性还将延续；供应端：逐步改善；需求端：消费呈现较强韧性。

我们维持震荡偏向上的判断，技术图形上铜价已经摆脱近一个月震荡区间上沿。

沪铜下方支撑6.8/7万，阻力7.2/7.4万。

操作建议：持多，7万附近择机增持多头。

风险因素：中国铜消费走弱；疫苗接种进展及实际影响；通胀压力及政策收紧。