东方证券-22年5月A股展望及十大关注标的：A股优质资产的性价比逐步凸显-220503

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研究结论我们十大关注标22年4月的平均涨跌幅为-9.04%，跑输沪深300指数4.16%。

2022年5月策略观点展望：A股优质资产的性价比逐步凸显：宏观层面，政策稳增长决心加大，给市场吃下“定心丸”。

4月29日政治局会议对于稳定宏观经济、稳定市场预期、稳定金融市场具有重要的信号意义，也再次表明了稳增长的决心不动摇。

海外方面，美国货币政策收紧仍是全球的焦点。

我们认为，目前海外股票市场的焦点在于估值而非业绩。

但由于业绩的坚挺，股票市场不会持续下跌。

中期下行压力逐步显现，但短期的暴跌也孕育反弹的机会，同时这也将会延长市场调整的周期。

A股一季报情况：整体平淡，但细分行业精彩。

从风格来看：一、成长风格中，科创22Q1业绩表现更好。

二、权重大盘风格整体Q1业绩增速表现稳健，上证50指数表现更好。

上证50指数22Q1归母净利润增速为6.1%，21Q4单季度增速为8.8%；沪深300指数22Q1归母净利润增速为3%，21Q4单季度增速为-5.4%。

三、小盘风格22Q1业绩表现一般。

其中，国证2000指数22Q1归母净利润增速为-3.2%；中证1000指数22Q1归母净利润增速为1.5%。

A股估值情况：性价比正在逐步显现。

一、从PE-BAND来看，经过今年1-4月市场的大幅调整之后，全A指数走势已经接近2012年以来14倍市盈率的低位；另一方面，从2014年10月以来，全A指数仅在2018年Q4达到14倍市盈率位置；因此，我们有理由相信，A股整体的底部区域正在逐步形成。

二、从主要指数的市盈率和市净率历史十年以来的分位角度来看，除了深证100以外，其余所有指数的PE所处历史10年以来分位，均已处于中位数以下；其中中证500指数分位已经处于绝对低位，而上证50、沪深300和创业板指分别处于48/39/33分位。

综合国内宏观和政策、海外情况、A股市场一季报及估值水平来看，我们认为虽然中长期A股市场依然受到海外加息、国内宏观压力以及货币政策空间缩小等因素压制，但中短期可以对A股市场更为乐观一点。

值得乐观的因素包括政策稳增长决心加大、前期大跌释放风险、估值明显回落、一季报细分行业景气等；落实到配置而言，我们认为：一、我们认为受益于政策确定性以及估值低位，稳增长依然是主线；重点关注银行、地产、基建板块；此外，参考历史上“稳增长”政策周期下行业之间的接力，我们认为大消费板块，包括食品饮料、农林牧渔以及社服板块，有望逐步迎来较好的配置机遇。

二、关注成本压力有望逐步缓解的行业，主要为电力等公用事业板块。

三、成长风格而言（TMT、新能源、医药、军工等），中长期维度最大的压制来自于美联储加息缩表带来全球科技成长板块的估值压制；另一方面，中美长端利率利差目前依然处于倒挂状态，而利差阶段性的修复，会对成长板块股价带来阶段性的修复。

我们建议关注5-7月美联储议息会议落地之后，成长板块阶段性的反弹机会22年5月关注标的为：郑煤机(601717，未评级)、振华科技(000733，增持)、牧原股份(002714，买入)、保利发展(600048，买入)、招商银行(600036，未评级)、华能国际(600011，未评级)、中国中免(601888，增持)、贵州茅台(600519，买入)、江海股份(002484，买入)、歌尔股份(002241，买入)风险提示一、宏观经济下行超预期；二、全球疫情再次超预期爆发；三、“稳增长”政策推进不及预期。