安信证券-霍莱沃-688682-全年实现高速增长，三大业务齐头并进-220503

《安信证券-霍莱沃-688682-全年实现高速增长，三大业务齐头并进-220503（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-霍莱沃-688682-全年实现高速增长，三大业务齐头并进-220503（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

4月30日，霍莱沃公布2021年年度报告和2022年第一季度报告。

2021年，公司实现营业收入3.3亿元，同比增长43.78%;实现归母净利润6091.8万元，同比增长35.9%，扣非归母净利润5114.53万元，同比增长22.72%。

2022年第一季度，公司实现营业收入0.54亿元，同比增长21.1%；实现归母净利润280.9万元，同比下降35.21%。

在剔除股份支付影响后，2022Q1归母净利润为654.6万元，同比上升50.73%。

■积极把握下游高景气度，全年实现高速增长收入端，公司2021年实现营业收入3.3亿元，同比增长43.78%，符合市场预期。

分业务来看，电磁测量业务作为公司主要收入来源，仍延续了良好的势头，2021年实现收入2.62亿元，同比增长80%，主要原因为：1）下游军工市场景气度提升，相控阵雷达应用范围不断扩大，公司积极把握住了相控阵校准测量业务的需求增长；2）随着对隐身性能的要求日益增长，雷达散射截面测量系统的市场需求也随之快速增加，为公司打开新的市场空间；3）公司于2021Q4收购弘捷电子，并表后对业绩有所增厚。

电磁仿真分析业务保持平稳增长，2021年实现收入3245万元，同比增长10.83%。

相控阵相关产品业务2021年未能实现收入，主要系项目交付确认时点的原因。

毛利率方面，公司2021年毛利率为42.57%，较去年同期上升3.47pct，主要系电磁测量业务的毛利率从35.33%提升至41.53%。

我们认为，公司电磁测量业务毛利率上升的原因为：1）工程经验的复用。

根据年报信息，随着相控阵雷达进入批量生产阶段，产线快速校准测量系统需求日益提升，带来相关测试装备的批量化需求，公司工程经验的复用使得毛利率提升。

2）自研设备的比重提升。

此前，公司在电磁测量业务中的自研部分主要是软件和单机产品，近两年逐步切入上游及配套设备的自研，带来毛利率的优化。

费用率方面，公司2021年研发/管理/销售费用率分别为9.36/8.48/3.56%，较去年同期分别上升2.47/1.14/0.24pct。

其中研发费用变化较大，主要系公司上市后研发团队扩充（从37人增长至49人）、薪酬增加（从27.8万元增长至37.7万元）、以及并表弘捷电子所致。

利润端，公司2021年实现归母净利润6091.8万元，同比增长35.9%，扣非归母净利润5114.53万元，同比增长22.72%。

利润增速低于收入主要系股份支付带来的影响。

2022Q1，公司实现营业收入0.54亿元，同比增长21.1%；实现归母净利润280.9万元，同比下降35.21%。

在剔除股份支付影响后，2022Q1归母净利润为654.6万元，同比上升50.73%。

根据公司此前公告信息，预计2022全。