国金证券-电子行业：新能源需求旺盛+国产替代，功率半导体板块一季度高增长-220503

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电子行业21全年业绩同增95%，22Q1业绩同减7%。

电子行业2021年营收为28807亿元，同增15%，归母净利润为1822亿元，同增95%，2022年一季度营收为6430亿元，同减1%，归母净利润为342亿元，同减7%，22Q1业绩同减主要可归因于下游消费电子疲软、疫情影响、上游原材料涨价等。

分板块来看，功率半导体受益新能源市场增长持续高景气，22Q1景气度延续。

2021年业绩数据方面，光学光电子、其他电子、射频半导体、功率半导体板块归母净利润同比增速位居前四，分别为355%、190%、115%、79%，对应驱动力包括21年面板需求旺盛、原材料价格上涨、射频前端国产替代趋势凸显等，22Q1业绩数据方面，其他电子、电子化学品、功率半导体、汽车电子板块归母净利润同比增速位居前四，分别为65%、55%、53%、16%。

通过进一步分析龙头财务数据，可见电子行业内部分化情况明显，下游消费电子、通讯市场需求疲软，新能源汽车、光伏风电成行业内公司业绩的主要驱动力，建议关注功率半导体、汽车电子、薄膜电容等板块。

2021年下半年以来，消费电子市场需求趋于疲软、5G建设高峰期已过，导致消费电子、电子元件、射频半导体等与消费电子、通讯市场景气度强相关的板块增速下行，而受益新能源汽车、光伏风电市场高增长，2021年以来，功率半导体板块持续高景气，汽车电子、薄膜电容、铝电解电容领域国内龙头业绩增速提升。

22Q1国内光伏新增装机量达13.2GW，同比增长148%，风电新增装机量达7.9GW，同比增长超50%，新能源市场淡季不淡；22Q1新能源汽车销量107万辆，同比增长147%，22年以来的电车价格多轮上涨不改销量高增趋势。

我们预计，2022全年新能源市场将延续高增趋势，建议关注功率半导体、汽车电子、薄膜电容等板块。

推荐组合：法拉电子、江海股份、斯达半导、扬杰科技、歌尔股份、立讯精密、瑞可达、洁美科技、顺络电子、沪电股份风险提示：新能源（电动汽车、风电、光伏、储能）需求低于预期；芯片缺货涨价反复，缓解速度低于预期；疫情影响，通信市场（智能手机、基站、IOT等）需求低于预期等。