华安证券-中金岭南-000060-铅锌量价齐升，矿山扩证增储未来可期-220501

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able_Summary]事件：公司于2022年3月28日发布年报。

从全年看，公司实现营业收入444.49亿元，同比增长47.06%；实现归母净利润11.72亿元，同比增长17.75%；扣非净利润10.58亿元，同比增长43.61%。

从单季度看，21Q4实现营收123.62亿元（同比增长48.36%，环比增长3.26%），实现归母净利润1.82亿元（同比下降50.85%，环比下降44.55%），实现扣非净利润1.45亿元（同比增长0.84%，环比下降50.22%）。

铅锌金属价格提升带动业绩提升。

产量：公司2021年共生产铅锌精矿金属量28.69万吨，同比增长2.25%；生产金矿含铜金属量0.48万吨，同比增长117.10%；冶炼铅锌系列产品33.3万吨，同比增长7.63%；铝型材1.85万吨，同比增长12.12%；电池锌粉1.62万吨，同比增长2.53%；冲孔镀镍钢带1412吨，同比增长38.43%。

价格：2021年全年铅、锌精矿现货均价分别为15278元/吨、22579元/吨，同比增长2.4%与22.1%。

整体来看，2021年全年精矿产品实现营收33.36亿元（yoy=47.64%），毛利率达到34.67%，较2020年上升12.70%，精矿产品的盈利能力成为公司业绩提升的重要因素。

冶炼产品而言，2021年，受到疫情期间部分能源成本与原辅材料成本提高的影响，公司冶炼产品的毛利率有所下降。

能源、原辅料成本上升，公司积极应对获业绩增长。

受到2021年疫情影响，部分能源价格与原辅材料成本提高，但公司积极应对，通过技术改进等方式平滑原辅材料价格。

年报显示，2021年铅锌铜采掘、冶炼及销售行业原材料成本与铝、镍、锌加工及销售行业燃料及动力成本分别同比增加40.40%与53.31%。

为应对原辅材料与能源成本提高带来的经营性风险，公司积极探寻矿产资源、减少三费支出，最终实现较大幅度的业绩增长。

公司精矿金属、冶炼产品库存量、销售量均呈现较大幅度的提高，其中精矿含铜金属销售量与库存量分别同比增长63.65%和189.66%；而公司销售费用率、管理费用率、财务费用率较2020年分别减少0.39%、0.48%与0.14%。

最终，公司净利润达11.72亿元，同比增长17.75%。