国金证券-电力设备行业掘金年报一季报总结电话会议：电网投资景气高企，龙头持续超预期-220502

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行业回顾：2022两网投资规划显著高于十三五22Q1投资同增15%板块景气度高国网2022规划投资5012亿，同增6%，南网2022规划投资1200亿，预计同增20%，明显高于2016-2021期间电网投资增速（表观CAGR约1%、同口径基本持平），2022年电网板块景气度较高。

2022Q1电网投资313亿元，同比增长15%，较2020/2019年分别增长70%/24%（表观增速），为全年投资奠定基础。

考虑到电网投资在逆周期调节、支撑新能源消纳和双碳大战略目标中发挥的关键作用，2022年及十四五投资存在超预期可能性。

推荐标的与投资建议工控：双碳大背景下十四五工控需求长期向好，当前板块估值处于较低水平，疫情平复后需求有望回暖，且以新能源为代表的先进制造下游保持较高景气度。

此外，扰动因素下内资工控品牌份额有望加速提升，订单及业绩预计较快增长，板块性价比凸显。

继续看好汇川技术、麦格米特等。

低压电器：疫情平复后需求有望回暖，成本侧压力传导、成本优化等措施下板块盈利能力预计触底回升，龙头企业确定性高，看好宏发股份、正泰电器、良信股份等。

风险提示电网投资不及预期：电网投资规模直接影响新型电力系统相关重点项目落地及进度，过去三年电网投资有所波动，未来如果电网投资出现下滑，核心设备招标金额可能出现调整，从而影响电网企业订单与业绩需求受政策性不确定性影响的风险：新型电力系统、工业自动化市场的发展会受国家政策、行业发展政策的影响，相关政策的调整变动将会对行业的发展态势产生影响，如果政策出现超预期波动，需求测算存在不及预期的风险竞争加剧：电网与工控市场参与者较多，如果竞争加剧，可能会导致份额拓展不及预期、盈利能力下降等。

原材料价格上行风险：电网及工控板块企业盈利能力受上游原材料价格影响，若原材料价格上涨，可能会导致企业盈利能力不及预期的风险。