国金证券-主要消费产业行业周报：大消费22Q1承压明显，防御为先拥抱龙头-220501

《国金证券-主要消费产业行业周报：大消费22Q1承压明显，防御为先拥抱龙头-220501（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-主要消费产业行业周报：大消费22Q1承压明显，防御为先拥抱龙头-220501（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资建议大消费Q1受疫情冲击，但表现优于20年初。

22年一季报披露完毕，由于全国疫情反复、经济承压，大消费（不含周期下行导致大幅亏损的农林牧渔行业）总计净利润1153.4亿元，同增2.3%。

尽管疫情对终端需求仍带来较大冲击，但相比20年初，食品饮料、家用电器展现出较强经营韧性，分别同增18.1%/11.0%，支撑大消费整体业绩。

食品饮料/家用电器领跑，细分赛道景气延续。

业绩领跑的食品饮料、家用电器各细分行业延续稳定增长，尤其是净利润规模较大的白酒、白色家电。

其他行业需求下滑较显著，农林牧渔因猪周期下行导致行业整体承压，轻工制造/商贸零售/社会服务等在疫情影响下出现多下滑。

值得注意的是景气细分赛道依然维持增长，贸易/纺织制造/医美/专业服务都实现超20%的增速。

聚焦主线兼顾防御，继续拥抱消费龙头。

当前大消费投资主线为：1）确定性较强的食品饮料；2）周期逐步反转且受益通胀的农林牧渔；3）疫情影响较大等待修复的社会服务、商贸零售。

纵观三条主线，我们认为更应注意防御。

美元加息周期叠加悲观情绪压制估值水平，优质标的进入性价比区间。

而消费龙头凭借自身竞争优势能穿越周期，不过于依赖疫情演绎或周期反转。

可优选大市值且22Q1增速超预期标的，兼具防守和进攻性。

行情回顾涨跌幅：大消费一级行业上周大多呈现前低后高态势，周五普遍反弹。

纺织服饰（-9.9%）、农林牧渔（-7.1%）、轻工制造（-5.7%）板块跌幅居前，食品饮料（+0.7%）涨幅居前。

成交额：大消费行业整体日均成交额1544.7亿元，周环比上涨0.4%，占A股整体日均成交额的17.3%。

资金流动A股流动性跟踪：资金流出收窄。

股权融资-298.4亿元；股东减持-10.9亿元；新发基金+47.3亿元；融资资金-209.9亿元；陆港通资金+29.1亿元。

主力资金流动：多数行业呈净流出状态，农林牧渔、食品饮料、纺织服饰行业主力资金净流出金额较多。

洋河股份（食品饮料）、分众传媒（传媒）、中国中免（商贸零售）主力资金净流入金额居前。

北向资金流动：各行业北向资金重归净流入状态，食品饮料、家用电器、商贸零售行业北向资金净流入居前；贵州茅台（食品饮料）、美的集团（家用电器）、三花智控（家用电器）北向资金净流入金额居前。

南向资金流动：上周休闲服务、纺织服装、商业贸易行业南向资金净流入居前。

腾讯控股（传媒）、美团-W（社会服务）、快手（传媒）南向资金净流入金额居前。

交易动态市场情绪：融资交易占比5.79%（上周5.5%）；卖方推荐指数704.0，点评季；沪市换手率1.0%（上周0.8%），深市换手率2.2%（上周1.9%）。

热点题材：大消费、元宇宙、白酒、白色家电、虚拟现实。

风险提示疫情持续反复风险、外部冲击风险、市场波动风险。