开源证券-海利得-002206-Q1业绩同比增长，各板块新产能将助力公司成长-220502

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Q1业绩实现同比增长，未来多个新项目驱动公司成长，维持“买入”评级4月29日，公司发布2022年一季报，Q1公司实现营收14.38亿元，同比+31.79%；归母净利润1.22亿元，同比+0.51%；扣非归母净利润1.20亿元，同比+8.13%。

我们维持2022-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.04、8.11、8.95亿元，对应EPS分别为0.58、0.66、0.73元/股，当前股价对应PE分别为8.2、7.1、6.5倍。

我们认为公司越南项目、帘子布新产线和新能源材料将成为未来增长点，公司成长性充足，维持“买入”评级。

Q1营收创下单季度新高，归母净利润实现同比增长、环比微降2022Q1，原油价格大幅上涨，海运费和原料价格持续高位，帘子布涨势趋缓，公司营收环比同比增长，净利润环比略有下滑。

Q1公司实现营收14.38亿元，环比+3.60%；归母净利润1.22亿元，环比-5.43%；扣非归母净利润1.20亿元，环比-4.76%。

我们从营业成本/营业收入来看，Q1为80.75%，较Q4环比+0.21pcts，原料PTA、MEG价格高位，据Wind数据测算，PTA和MEG在Q1的均价为5615元/吨、5170元/吨，较Q4均价上涨692元/吨、下降383元/吨。

Q1公司毛利率为19.25%，较Q4仅微降，主要得益于公司车用丝产品加成定价，盈利能力稳定。

公司资产负债率有所提升，由2021年末的53.04%提升至Q1的55.36%，主要由短期借款增加所致。

工业丝、帘子布、石塑地板、新能源材料等助力公司保持高成长据公司公告，目前越南项目7.9万吨气囊丝已投产，剩余3.1万吨产能预计将于2022年视全球疫情恢复情况逐步投产；目前公司拥有帘子布产能4.5万吨，正在建设一条帘子布产线，建设完成后帘子布产能将达6万吨，此外年产1200万平石塑地板正在建设中。

公司持续进行研发投入，战略性布局光伏反射膜产品，主要用于增强光伏背板发电效能，并已于2021年6月取得首个订单，目前国内外市场持续推进。

我们看好未来公司成长性充足，新能源材料布局值得期待。

风险提示：下游需求低迷，产能投放不及预期，贸易摩擦加剧。