中银国际-一季度国际收支分析报告：外资减持不改中国国际收支平衡基本格局-220430

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一季度，国际收支基本维持经常账户顺差，资本账户逆差的自主平衡格局。

一季度，经常项目顺差895亿美元，占当季名义GDP的比重为2.1%，仍处于国际认可的合理范围以内。

其中，货物贸易顺差继续保持增长态势，主要由出口价格因素贡献，服务贸易逆差继续收窄，净出口对当季GDP拉动有所回落，显示外需对经济增长拉动作用趋于减弱，下一步稳增长的关键在于稳外贸的同时要扩内需。

一季度，资本项目逆差（含净误差与遗漏）502亿美元。

其中，直接投资顺差明显扩大，外来直接投资规模创下历史新高。

短期资本净流出（含净误差与遗漏）1152亿美元，同比有所扩大。

2、3月份，受到地缘政治风险外溢和美联储紧缩的影响，外资减持人民币资产；贸易顺收顺差负缺口环比减小，故不排除外资流出的同时，内资外流规模减少甚至转为内流。

整体来看，跨境资本双向流动保持活跃，资本净流出影响总体可控。

一季度，我国基础国际收支顺差为1545亿美元，主要贡献项是直接投资顺差。

虽然环比顺差略有下降，但是绝对水平仍位于历史高位，尤其是较2015、2016年明显上了一个台阶。

基础国际收支大顺差是应对人民币汇率调整的安全垫。

当季，短期资本净流出与基础国际收支之比负值下降，这反映在内外部超预期挑战增加的背景下，我国应对短期资本流动冲击的能力有所增强。

一季度，交易引起的外汇储备资产增加393亿美元，而外汇储备余额减少622亿美元，两者缺口主要反映了汇率和资产价格变化带来的负估值效应。

当季，美元指数上涨，非美元货币普遍下跌，导致非美元储备资产折美元减少。

当季，境内外汇供求盈余远大于外汇占款增幅，意味着外汇盈余主要转变为银行对外资产运用。