海通国际-浙商证券-601878-2022年一季报点评：财富管理转型成效初显，经纪、资管等业务表现较好-220501

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投资要点：总部位于浙江，深耕长三角，已形成“证券+期货+基金+资管+创投”的金融产业布局。

在江浙竞争激烈的经纪业务市场中，通过低佣金率战略，市场份额稳步提升。

经纪业务保持高增速，资管业务收入同比大幅+65.3%，期货业务积极向境外拓展。

目标价10.74元/股（下调21%），维持“优于大市”评级。

【事件】浙商证券2022年一季度实现营业收入31.3亿元，同比-3.9%；归母净利润3.2亿元，同比-23.2%；对应EPS0.08元，ROE1.35%。

公司各类业务不断精进，经纪、资管业务表现较好，财富管理业务“头号工程”建设成效明显。

充分发挥产品销售渠道及区位优势，继续坚定推动财富管理转型，经纪业务收入同比+21%。

公司经纪业务收入5.2亿元，同比+21.0%。

2022年一季度全市场交投活跃，全市场日均股基交易额10760亿元，同比+7.2%，两融余额16728亿元，同比+1.1%，较年初-8.7%。

公司继续坚定推动财富管理转型，2021年全年各类金融产品销量506亿元，同比+45.4%，金融产品保有量445亿元，同比+32.4%，其中权益类产品保有规模增长48.1%。

贯彻“深耕+聚焦”的发展战略，加强综合服务能力，努力克服新冠疫情和经济波动带来的不利影响。

2022年一季度公司投行业务收入1.2亿元，同比-67.6%。

股权业务承销规模同比-59.0%，债券业务承销规模同比-62.6%。

股权主承销规模14.8亿元，排名第35，再融资2家。

债券主承销规模147亿元，排名第26；均为公司债。

IPO储备项目21家，排名第19，其中两市主板4家，北交所7家，科创板9家，创业板1家。

2022年初，全国范围内新型冠状病毒肺炎疫情呈现多点散发，对资本市场造成一定冲击，为投行业务发展带来负面影响，公司投资银行将坚决贯彻“深耕+聚焦”的发展战略，努力克服新冠疫情和经济波动带来的不利影响，抢抓机遇，扎实工作，切实提升可持续发展能力。

充分利用市场机遇，提升资管产品业绩。

2022年一季度公司资管业务收入1.2亿元，同比+65.3%。

2021年资产管理规模1070亿元，同比-18.7%，其中主动管理规模865亿元，同比+3.1%，主动管理占比为81%。

公司公募权益类产品中凤凰50ETF及其联接基金今年以来收益率超20%，跻身行业前15%。

私募固收类净值型产品超2成位于行业前20%，超6成位于行业前30%。