招商期货-铝周度报告：国内供给扰动不断，电解铝继续上行-210725

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本期观点宏观:变种病毒继续蔓延，全球每日新增上行到近64万人，全球累计死亡人数增加到416.5万，但每日死亡人数新增在1万以下，其中疫苗接种较好的中国，美国，英国和以色列新增死亡人数较少，说明疫苗对于致死率有显著的控制作用。

上周五欧元区7月Markit制造业PMI数据高位回落，从63.4下降到62.6，但高于预期62.5，美国7月Markit制造业PMI63.1，高于前值62.1也高于预期62。

欧美复苏在一个高位磨顶阶段。

另外周四美国周度初领失业金人数41.9万，高于预期35万也高于前值36万，就业复苏之路有所曲折。

本周关注周一美国基建计划投票，周四美联储议息会议，周六中国PMI指数。

当前供需角度来看本周河南暴雨影响氧化铝在产产能50万吨，电解铝在产产能40万吨，周进口窗口打开，内强外弱延续，后期进口或有增加。

海外消费较好，库存持续去化。

往后12个月来看，受困于今年年初至今在产产能毫无增长，产量同比将明显受限。

同时明年国内外产能将遇到天花板，无明显增量补充需求。

短期继续炒作云南限电，国内供给受限继续上行。

估值角度来看，本周继续内强外弱，进口盈利100元，国内结构维持，除华东外，华中华南现货升水持续走强。

海外结构con缩小到10美金，海外现货高升水维持。

铝棒加工费淡季低位企稳。

国内电解铝生产维持3500元以上利润。

投资建议：6月中以来宏观偏弱计入充分，凭借基本面格局铝价震荡上行，继续建议逢低买入或多头持有。