东方证券-A股22Q1季报分析：一季报整体平淡，但细分行业精彩-220501

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研究结论22Q1，全A、全A剔除金融及石油石化板块，单季度归母净利润同比（本文均为同比口径）增速分别为3.6%和4.7%，2021Q4单季度同比增速分别为-9.4%和31.7%；从ROE来看，除了科创50指数ROE,TTM从21Q4的10.83%上升至22Q1的11.79%，其他主要指数的ROE,TTM均出现回落。

其中，全A、全A非金融石油石化的ROE,TTM分别从21Q4的8.66%和9.5%回落至22Q1的8.33%和9.04%。

从风格来看：一、成长风格中，科创22Q1业绩表现更好。

科创50指数22Q1归母净利润增速为62.8%，21Q4单季度增速为53.5%；创业板指数22Q1归母净利润增速为-19.6%，21Q4单季度增速为6.0%；中小100指数22Q1归母净利润增速为11.5%，21Q4单季度增速为-99%。

二、权重大盘风格整体Q1业绩增速表现稳健，上证50指数表现更好。

上证50指数22Q1归母净利润增速为6.1%，21Q4单季度增速为8.8%；沪深300指数22Q1归母净利润增速为3%，21Q4单季度增速为5.4%。

三、小盘风格22Q1业绩表现一般。

其中，国证2000指数22Q1归母净利润增速为-3.2%；中证1000指数22Q1归母净利润增速为1.5%。

分大类行业来看，我们发现中上游（能源、原材料、工业）、银行以及医疗行业是支撑A股22Q1业绩增速回升的主要原因。

此外，成本和费用上升压力下，部分中下游行业出现了“收入增长但利润不增长”的局面：公用事业及服务板块、信息技术与硬件（TMT）板块，出现了收入同比增长，但利润同比下滑的局面。

22Q1细分行业景气梳理：一、能源板块中，22Q1石油开采、煤炭开采及炼制板块保持了业绩景气增速，单季度归母净利润增速分别为22.67%、82.73%，远高于A股整体增速。

二、原材料板块中，22Q1归母净利润增速景气行业主要集中于化肥农药、化学原料、电子化学品、玻纤、基本金属和贵金属、稀土永磁和其他金属材料等行业；水泥、玻璃、纸类、钢铁等板块，受原材料涨价和需求不景气等影响，本季度归母净利润增速均有不同程度下滑。

三、工业板块中，（1）电池材料、风机制造、光伏等新能源板块，22Q1归母净利润增速呈现景气高增长局面。

受益于下游新能源、农业、煤炭板块景气，光伏设备、环保设备、锂电设备、农机、煤炭设备呈现景气高增长；（2）工程机械、仪器仪表、通用机械板块，受需求拖累，呈现负增速。

（3）军工制造板块整体维持稳定业绩增速。

地面兵装、航空和航天装备均实现归母净利润正增长，其中地面兵装板块景气度最高。

（4）交运物流、环保和检测服务板块方面，22Q1实现归母净利润高增长（30%+）的细分板块主要为海运、港口、快递、检测服务；而航空公司、机场、环保等细分行业在22Q1依然面临较大的经营压力。

四、大消费板块中，（1）白酒和其他酒精饮品、乳制品等板块22Q1归母净利润、收入均实现稳定增长，而软饮料、食品、调味品、肉制品、休闲食品等板块负增长。

（2）农业板块中，22Q1畜禽养殖板块依然处于基本面寻底过程；种植板块实现业绩正增长。

（3）可选消费22Q1整体业绩依然较为受压，仅有家电、纺服、汽车整车板块实现业绩低速正增长。

五、医疗板块来看，CRO/CMO、医疗器械以及生物制品细分行业，支撑了22Q1板块业绩。

而化药、医药流通、其他医疗服务板块22Q1业绩整体依然受压。

六、金融地产、公用事业板块中，22Q1仅有银行板块实现业绩正增长，其余细分行业均为同比负增长。

七、TMT板块中，半导体和通信板块实现了景气增长。

而传媒、计算机、电子产品和显示面板行业，22Q1整体归母净利润同比负增长。

风险提示一、不同行业统计口径可能会对结果带来误差二、宏观政策出现转向，对相关行业业绩持续性带来不可预期影响。