光大证券-邮储银行-601658-2022 年一季报点评：业绩实现“开门红” ，盈利增速高位稳定-220501

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事件：4月29日，邮储银行发布2022年一季度报告，报告期内实现营业收入851.70亿，YoY+10.1%，归母净利润249.77亿，YoY+17.8%。

加权平均净资产收益率14.82%（YoY+0.02pct）。

点评：1、营收盈利均维持较高增速，规模扩张叠加非息高增驱动1Q实现“开门红”2022年一季度，邮储银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为10.1%、10.5%、17.8%，增速分别较2021变动-1.2、2.4、-0.8pct。

营收和盈利增速维持了较高水平，继续领跑大行。

拆分1Q22业绩同比增长来看，规模扩张和非息收入仍是主要正贡献项，相较2021年，息差的负向拖累小幅扩大，营业费用负向拖累显著改善，拨备正贡献收窄。

2、规模扩张驱动净利息收入“以量补价”，净利息收入同比增长4.1%2022年一季度，邮储银行生息资产同比增长11.1%，净息差较2021年收窄4bp至2.32%，较去年同期下降8bp。

规模扩张驱动净利息收入“以量补价”。

资产扩张速度季环比提升，信贷占比大体持平。

2022年一季度，邮储银行生息资产、贷款分别同比增长11.1%、13.7%，增速季环比分别提升0.3pct、0.8pct；截至1Q末，贷款占生息资产比重为51.3%，季环比基本持平。

自2Q20以来，贷款占比持续稳于50%上方。

一季度末，贷款较年初增加3547亿元，同比多增822亿元；其中，对公、零售分别增加2101亿元、1395亿元，新增对公、零售大致为3:2。

截至1Q末，零售贷款占比季环比下降1.0pct至57.2%，自2021年以来，零售信贷占比持续稳于57%上方。

存款增速稳中有升，注重负债成本管控。

2021年末，邮储银行计息负债、存款分别同比增长10.9%、10.2%，增速季环比分别提升0.5pct、0.6pct。

存款占计息负债的比重季环比下降0.5pct至96.7%；其中，个人存款占比季环比提升0.1pct至88.6%。

公司建立了以价值存款为核心的负债发展机制，1Q新增存款中主要是一年期及以下的价值存款，成本较高的三年期存款持续压降。

净息差较2021收窄4bp至2.32%，公司主要通过优化资产结构和加强负债成本管控来维稳息差。

预计资产端收益率下行是拖累息差收窄的主要原因，这一情况是整个银行业所面临的压力点。

测算生息资产收益率较2021下降16bp至3.61%，计息负债成本率较2021下降3bp至1.60%。

3、非息收入同比增长45.4%，对营收的贡献进一步提升2022年一季度，邮储银行非息收入同比增长45.4%至164.54亿元，非息收入占营收比重升至19.3%，为近年来高位。

其中，1）手续费及佣金净收入同比增长39.6%至90.87亿元，受益财富管理业务深化发展，公司代理保险、理财、信用卡、投行、交易银行、托管等业务收入实现较快增长。

与此同时，由于代销基金在公司中收占比较小，并未受到资本市场环境疲弱过多拖累。

截至1Q末，手续费在非息收入中的占比55.2%，较上年末大幅提升10.7pct，与上年同期持平；。