浙商证券-北京银行-601169-2021年报及2022年一季报点评：盈利增速回升，零售转型推进-220501

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报告导读盈利增速回升，零售战略推进，资产质量稳定。

投资要点业绩概览22Q1北京银行归母净利润同比增长6.6%，增速较2021年上升3.1pc；营收增速为2.1%，增速较2021年下降1.0pc；ROE（经年化）为13.3%，同比-0.2pc；ROA（经年化）为0.95%，同比提升1bp。

22Q1末北京银行不良率为1.44%，与年初持平；拨备覆盖率为212%，较年初上升1pc。

盈利增速回升①营收端，22Q1北京银行营收增速为2.1%，增速较2021年下降1.0pc，主要是其他非息增速放缓，22Q1其他非息增速较21A下降64pc至23%，推测是公司债券投资以配置盘为主，国债利率下行，其他非息增速放缓。

②利润端，22Q1北京银行归母净利润同比增长6.6%，增速较2021年上升3.1pc，主要是资产减值贡献力度加大，22Q1资产减值损失同比-15%，较21A年同比降幅扩大10pc。

零售战略推进①零售营收占比提升，21年零售营收占比较21H1提升1.7pc至28.1%。

②零售贷款占比提升，21年末个人贷款占贷款总额的比例较21H1末提升2pc至35%，21年个贷余额增量中个人经营贷和个人消费占比达到71%。

③财富管理方面：22Q1中收同比增36%，增速较21年提升42pc；AUM较快增长，22Q1末北京银行AUM同比增速超14.9%，增速较21年末提升约0.7pc，同时注意到公司代销保险、私募基金余额较年初分别增长16%、35%；私行客户数快速增长，22Q1单季增长800户，为去年同期的2倍以上。

展望未来，公司零售业务快速发展将支撑公司营收增长。

资产质量稳定①不良，22Q1北京银行不良贷款率1.44%，较年初持平。

前瞻指标方面，21年末关注率较21H1末上升52bp至1.48%，逾期率较21H1末上升19bp至1.75%，不良生成压力有所抬升。

考虑不良认定严格，21年末逾期90+偏离度较21H1末下降18pc至64%，不良处置力度加大，资产质量将继续夯实。

②拨备，22Q1末北京银行拨备覆盖率212%，较年初上升1pc，保持较好的风险抵补能力。

盈利预测及估值北京银行盈利增速回升，零售战略推进，资产质量稳定。

预计2022-2024年北京银行归母净利润同比增长8.3%/8.9%/9.2%，对应BPS11.03/11.91/12.87元。

维持目标价6.16元，对应2022年0.56倍PB。

现价对应2022年PB0.41倍，现价空间35%。

风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。