东吴证券-视觉中国-000681-2021 年年报及 2022 年一季报点评：疫情带来短期 扰动，“区块链+”战略顺利落地-220430

《东吴证券-视觉中国-000681-2021 年年报及 2022 年一季报点评：疫情带来短期 扰动，“区块链+”战略顺利落地-220430（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-视觉中国-000681-2021 年年报及 2022 年一季报点评：疫情带来短期 扰动，“区块链+”战略顺利落地-220430（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点事件：2021年公司实现营业收入6.57亿元，同比增长15.22%，归属母公司股东净利润1.53亿元，同比增长8.00%。

2022年一季度，公司实现营业收入1.55亿元，同比增长11.79%，实现归属于上市公司股东的净利润3,051.24万元，同比下降26.48%。

公司业绩略低于市场预期。

疫情带来短期扰动，境外收入同比下降，2022Q1国内受到明显影响。

2021年境外实现收入3,380.05万元，同比下滑39.35%，主要系境外销售受到疫情以及汇率变动影响。

考虑到境外收入毛利率较高，2021年境内外收入结构的变化导致2021毛利率下降，公司2021Q4毛利率为39%，同比下滑28.72pct。

境内业务受到2022M3后疫情反复，尤其是华东地区疫情因素影响，但公司收入主要受到媒体收入及品牌广告预算因素影响，在疫情改善后预计增长会有显著修复。

中小企业、长尾市场占有率提升，头部客户保持稳定格局，续约了维持高位。

2021年，公司数字版权交易平台签约客户数持续保持增长，公司直接签约客户数超过23,000家，同比增长超过35%；通过互联网平台触达长尾用户继续保持快速增长，数量近200万，较2020年同比增长超过40%。

党政与媒体机构、企业客户、广告营销与服务、互联网平台四类客户收入占比分别为37%/28%/21%/14%，KA大客户继续保持了高粘性，年度销售额10万元以上的长协客户续约率继续保持在80%以上。

视音频业务加大投入，行业红利明显。

公司先后投资国内领先的视频素材交易平台光厂创意、爱设计，通过布局音视频交易平台和创意工具平台全面覆盖中小企业、长尾市场，提升公司优质版权内容在中小企业与长尾市场的占有率。

2021年光厂创意（VJshi.com）月均独立访客近300万,视频数量超过300万，全年销售额超过1.1亿，同比增长近70%。

“区块链+”战略初步落地，toC业务初见成效。

公司数字艺术交易平台元视觉2021年12月26日上线，截止2022年一季度末，累计与超过41名艺术家、版权IP合作机构建立合作，共发售原创数字艺术作品126件，累计实现销售额超过1,000万元，期待国内APP及海外平台上线。

盈利预测与投资评级：考虑到疫情及海外因素影响，我们将2022/2023年EPS从0.33/0.38元下调至0.25/0.29元，预计2024年EPS为0.34元，当前股价对应2022-2024年PE分别为48/41/35倍，看好公司在区块链+战略下的长期成长潜力，维持“买入”评级。

风险提示：疫情影响超预期，数字藏品政策的变动等。