国联证券-至纯科技-603690-21年业绩符合预期，22Q1亮眼开局-220430

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事件：公司发布2021年年度报告和2022年一季报。

2021年公司实现营业收入20.84亿元，同比增长49.18%；实现归母净利润2.82亿元，同比增长8.12%；实现扣非后归母净利润1.62亿元，同比增长46.57%.2022Q1实现营业收入5.48亿元，同比增长136.98%；实现归母净利润0.22亿元，同比下滑70.78%；实现扣非后归母净利润0.39亿元，同比增长1130.87%。

点评：半导体设备业务板块开始发力，2021年业绩表现亮眼2021年公司业绩实现了大幅增长，分行业来看，公司泛半导体领域实现15.72亿元，同比增长75.90%，占比超过75%；光电子业务实现营收3.03亿元，同比下滑3.72%；生物及制药业务实现营收2.07亿元，同比增长10.55%。

同时公司盈利能力保持稳定，2021年毛利率、扣非后归母净利率为36.19%、7.78%，22Q1毛利率、扣非后归母净利率为35.22%、7.07%。

半导体湿法设备快速发展，2022年至今新增订单6.31亿元受益于行业的高速发展，2022年1-4月新增订单18.02亿元，其中半导体湿法设备新增订单6.31亿元。

公司产品覆盖国内产线成熟工艺及先进工艺涉及的全部湿法工艺，对标日本龙头DNS，目前已经在数个成熟工艺的产线上拿到了整条线的设备订单、先进制程28nm节点获得全部工艺的设备订单；在14nm以下制程也拿到了4台湿法设备订单。

在技术储备上，公司持续投入资源在多反应腔-18腔、超临界清洗等高阶工艺设备。

盈利预测及投资建议考虑到行业高景气度下，我们预计22-23年营收分别为29.33/38.62亿元(原值为25.43/29.66亿元)，归母净利润分别为3.62/4.94亿元（原值为4.19/4.78亿元），同时增加24年盈利预测营收为47.05亿元，净利润为6.23亿元，EPS分别为1.14/1.55/1.96元/股，对应PE分别为28/20/16x。

考虑公司近3年历史PE(24-94x)，同时结合行业平均PE72x,给予公司22年35倍PE，对应目标价39.73元，上调至“买入”评级。

风险提示高纯系统订单不达预期，清洗设备基地进展放缓，下游需求不达预期。