开源证券-利民股份-002734-公司信息更新报告：产能不断投放，看好公司成长-220430

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原材料上涨致毛利率承压运行，未来仍有新产能投放，维持“买入”评级2021年全年及2022年Q1，公司分别实现营业收入47.38、12.46亿元，同比分别+7.97%、-2.54%；分别实现归母净利润3.07、0.97亿元，同比分别-20.49%、-39.58%。

2021年以来，公司原材料成本持续提升，产品毛利率承压运行。

我们调降2022-2023年并新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为4.84（-1.32）、6.04（-0.70）、6.67亿元，EPS分别为1.30（-0.35）、1.62（-0.19）、1.79元，当前股价对应PE分别为7.3、5.8、5.3倍。

当前全球对粮食安全供给的关注度提高，使得包含农药产品在内的全球作物保护品市场规模不断增加。

公司作为农药龙头，产能规模持续扩大，未来有望充分受益，维持“买入”评级。

原油、煤炭持续上涨，公司产品原材料上涨，毛利率承压根据Wind数据，2021年以来，WTI、布伦特原油价格持续上涨，2022年以来更是持续维持在100美元/桶以上，进一步推高农药原材料成本，进一步推高产品价格。

根据公司年报，公司农药业务原材料成本同比增长14.09%，进一步推高公司农药销售价格。

2021年公司500吨苯醚甲环唑、500吨甲维盐、10000吨代森系列产品项目投入生产，产能规模进一步扩大。

我们认为随着全球农作物价格持续上涨，未来原药毛利率有望进一步修复，届时公司有望受益于量价齐升。

关注公司5000吨草铵膦项目建设进度，看好公司长期成长根据公司公告，公司子公司威远生化正在建设年产5000吨草铵膦项目，预计有望于2022年内完工，贡献业绩增量。

根据卓创资讯数据，目前草铵膦进入旺季，价格为22.50万元/吨，处于历史高位。

公司目前拥有草铵膦产能1500吨，未来随着新产能投产，公司草铵膦成本有望进一步下降，盈利水平大幅提升。

此外，子公司新威远正在建设新型绿色生物产品制造项目，未来有望形成500吨生物发酵能力。

公司年产12000吨三乙膦酸铝原药技改项目已进入试生产，将进一步贡献业绩增量，坚定看好公司长期成长。

风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。