华西证券-传媒行业周报系列2021年第30周：腾讯音乐受反垄断审查，爱奇艺获英超独家版权-210725

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市场行情回顾本周（2021.7.19-2021.7.23）上证指数上升0.31%，沪深300指数下跌0.11%，创业板指数上升1.08%。

SW传媒指数下跌3.08%，跑输创业板指数4.16pct，在申万一级28个行业涨跌幅排名中位列第25。

传媒行业数据截至2021年7月23日，院线电影排名前三为《中国医生》《白蛇2：青蛇劫起》和《燃野少年的天空》，网播电影排名前三为《唐人街探案3》《蛇王2021》和《我的姐姐》；影视剧集排名前三为《千古i尘》《北辙南辕》和《对你的爱很美》；综艺排名前三分别为《向往的生活第五季》《萌探探探案》和《心动的信号第四季》；iOS游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》和《原神2.0》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《王者荣耀》《原神》和《明日方舟》。

核心观点本周，腾讯音乐由于独家音乐版权模式遭市场监管总局立案审查，参照滴滴被数据安全审查及虎牙斗鱼合并被叫停，我们认为过往类似的并购案例或有可能受到回溯监管。

相比教育“双减”政策的“硬着陆”监管方式，我们认为互联网反垄断审查重在治理，改善行业竞争秩序，优化市场生态。

本周爱奇艺体育获得英超2021-2024年独家新媒体版权，同时手握西甲等顶级足球赛事转播权，与主打NBA的腾讯视频实现差异化竞争，我们认为新媒体领域体育直播两强竞争格局基本形成。

未来视频网站有望参照体育会员付费运营的经验，进一步走出“囚徒困境”，形成正向商业循环。

投资建议我们持续关注游戏板块，推荐估值较低的头部游戏研发厂商，完美世界、三七互娱；新媒体板块方面，强烈推荐背靠湖南台优质内容生产平台、业绩高增长、持续受益于媒体融合改革红利的国资新媒体平台运营公司芒果超媒；电影板块方面，建议关注参与投资发行主旋律题材影片的优质标的光线传媒，受益标的有中国电影；其他板块方面，推荐长期深耕精准买量的RCEP跨境电商龙头公司吉宏股份和数字文化创意展览展示龙头公司风语筑。

风险提示监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。