东吴证券-林洋能源-601222-2021年报&2022一季报点评：智能电表、新能源强力支撑，储能业务蓄势待发-220429

《东吴证券-林洋能源-601222-2021年报&2022一季报点评：智能电表、新能源强力支撑，储能业务蓄势待发-220429（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-林洋能源-601222-2021年报&2022一季报点评：智能电表、新能源强力支撑，储能业务蓄势待发-220429（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2021年实现归母净利润9.3亿元，同比-6.69%，符合我们的预期。

公司2021年年报和2022年一季报显示公司2021年实现营收52.97亿元，同比-8.66%；实现归母公司净利润9.3亿元，同比-6.69%，略低于市场预期。

其中2021Q4实现营收11.72亿元，同比-15.10%，环比-17.12%；实现归母净利润0.85亿元，同比+37.14%，环比-71.83%。

2022Q1实现营业收入9.84亿元，同比+2.93%，环比-16.07%；实现归母净利润1.79亿元，同比+3.68%，环比+110.57%，基本符合我们的预期。

国内市场稳健发展，海外业务持续布局。

公司2021年智能板块实现销售收入20.89亿元，同比-19.03%。

国内市场看，2021年公司在国网、南网、地方电力中标数量及金额均名列前茅，在国网合计中标约6.57亿元，在南网合计中标约2.73亿元，合计中标金额9.3亿元，同比+33.81%。

后续项目落地、增长稳定性强。

海外市场看，公司2021年海外销售占比约35%，2022年会继续提升。

目前海外在手订单超7亿元，2022年会陆续交付，海外市场持续放量。

加快光伏项目储备，深化央国企EPC业务。

公司2021年新能源板块实现销售收入30.37亿元，同比略降0.39%。

其中EPC业务收入实现14.8亿元，毛利率16.28%。

截至2021年底公司已并网运营的各类光伏电站约1.6个GW，运维电站超过3.5GW，储备光伏项目超6GW（启东2GW+、安徽2GW和荆门3GW），2022年公司计划开工2.5GW新能源项目。

电站运维效益逐步提升，业绩增量可期。

储能新业务蓄势待发，各类储备项目超3GWh。

公司注重推动完善储能上下游产业链条布局，2022年公司将与亿纬锂能共同完成年产10GWh磷酸铁锂储能专用电池工厂的建设，并在启东建设年产能超2GWh的储能电池PACK和系统集成生产、测试基地。

公司目前储备项目资源超过3GWh，我们预计2022年底交付完成并确认销售的储能容量不低于600MWh，计划未来三年再开发储备5GWh储能项目，或将成为新的业绩增长点。

盈利预测与投资评级：由于海外运费快速上涨和汇率大幅变化，加之光伏原材料价格上涨，我们下调公司业绩，我们预计公司2022/23/24年归母净利润12.1/14.8/17.4亿元（前值2022/23年为16.34/20.10亿元），同增30%/22%/17%。

我们给予公司2022年14倍PE，对应目标价8.26元，维持“买入”评级。

风险提示：竞争加剧，原材料供给不确定。