西部证券-美畅股份-300861-2022年一季报点评：22Q1销量持续增长，产能扩张持续推进-220430

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事件：公司发布2022年第一季度报告。

22Q1公司实现营业收入6.66亿元，同比+83.62%，环比15.54%，实现归母净利润2.85亿元，同比增长49.18%，环比+34.30%。

降本增效持续推进，盈利能力环比提升。

22Q1公司综合毛利率、净利率分别为54.22%/42.74%，同比-3.33/-9.87pct，环比+2.70/+5.97pct。

公司盈利能力同比有所下降，主要受原材料价格上涨影响；环比小幅提升，主要由于公司一方面加大扩产力度，提升单台产线设计产能，另一方面积极向供应链上游拓展，持续深化成本管控体系，实现进一步降本增效。

公司费用管控能力进一步增强。

22Q1公司销售、管理、研发及财务费用率分别为2.54%/1.58%/1.13%/0.27%，同比-0.55/-1.02/-3.56/+0.88pct。

公司不断优化各部门间的协同合作，完善成本管控机制，费用管控能力进一步增强。

公司金刚石线销量持续增长。

受益于全球光伏新增装机容量持续增长，全球硅片切割用金刚石线需求不断上升，22Q1公司金刚石线销售量达1694万公里，同比+98%，销量实现快速增长。

公司产能扩张持续推进。

截至2021年底，公司金刚石线年化产能达7000万公里，在行业中处于领先位置。

公司持续推进产能扩张，不断对金刚石线生产线进行效能升级，产能有望不断释放。

投资建议：预计22-24年归母净利润分别为10.11/12.60/16.14亿元，YOY+32.5%/24.6%/28.1%，EPS分别为2.53/3.15/4.03元，维持“买入”评级。

风险提示：光伏新增装机量不及预期、金刚石线价格下滑风险、新业务拓展不及预期。