浙商证券-中航光电-002179-点评报告：一季报业绩超预期；连接器龙头军民品双驱动-220429

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事件:4月29日晚间，公司发布2022年一季报公司2022Q1营收同比增长17%，归母净利同比增长18%公司2022年一季度实现营收39.7亿元，同比增长17%;实现归母净利润7.4亿元，同比增长18%;实现扣非归母净利润7.3亿元，同比增长18%。

一季度业绩超预期:收入利润增长提速，盈利能力保持高位公司一季度营收、净利润增速明显加快。

2021年Q2/Q3/Q4季度公司收入、归母净利同比增速分别为8.9%/12.5%/13.3%、-2.0%/16.7%/8.3%，而2022年Q1季度公司营收、归母净利同比增速分别为17%、18%，提速明显。

盈利能力方面，公司2022Q1毛利率达到39.8%，同比下降1.65pct;净利率达到19.9%，同比提升0.34pct。

费用端2022Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.07%/5.99%/7.54%/0%。

在手订单饱满。

特种连接器龙头业绩将提速截至2022Q1，公司合同负债达到8.8亿元，同比增长220%，存货达到50.2亿元，同比增长64%。

叠加此前公司上调2022年预计关联交易销售额至26.7亿元，同比增长38%，我们判断公司在手订单饱满，全年业绩将提速，公司作为特种连接器龙头，十四五期间有望持续受益我国军队信息化与现代化建设的不断推进。

新能源车放量+5G通信需求,有望开辟公司第二增长曲线新能源车的崛起改变了传统车载连接器的配套格局，公司高压连接器快速打开市场并做到份额领先,未来有望持续受益新能源车渗透率与公司市占率的提升。

通信连接器领域公司客户覆盖全球领先的5G设备厂家,在国内5G建设稳步推进、海外5G建设不断加速的背景下，公司通讯连接器业务有望实现快速增长。

发行34亿定增募资扩产。

新产能有序投放根据公司1月14日公告，公司以定增价95.57元/股，发行股数3557.6万股，募集资金34亿元，用于连接器产能扩建。

按照扩产计划公司华南基地一期今年年底有望竣工并逐渐投产，洛阳基地项目也在稳步推进，建设完成后将为公司各项业务的增长提供有力支撑，进一步巩固公司在连接器行业的优势地位。

中航光电:预计2022-2024年业绩复合增速31%我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为26.9/35.0/44.8亿元，同比增长35%/30%/28%，对应PE为32/25/19倍，维持“买入”评级。

风险提示:特种业务订单不及预期;民品业务扩展不及预期。