国金证券-聚光科技-300203-高端仪器快速发展，集团业务结构改善显著-220428

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业绩简评4月28日晚间，聚光科技发布2022年一季报。

报告期内，公司实现营收5.02亿（-4.16%,YOY），归母净利润-5904万元（28.87%,YOY），扣非归母净利润-7239万元（16.60%,YOY）。

经营分析高端科学仪器业务持续较快增长：1）报告期内，公司高端科学仪器子公司谱育科技实现新签合同2亿元（74%,YOY），营收1亿元，净利润-4022.34万元。

亏损主要系：①研发人员等较去年同期大幅增长；②科学仪器业务收入具有季节性，一季度收入占全年比例较小，但费用分布较为均匀，影响Q1利润端表现。

2）报告期内，公司研发费用率相比去年同期大幅提升6.21pct至27.64%。

研发投入加大，公司技术护城河持续巩固。

3）下游业务有序拓展：22年3月公司LC-MS/MS获二类医疗器械注册证；全自动核酸质谱检测系统预计在2022年中提交二类医疗器械注册。

集团业务结构改善显著：1）毛利率显著提升：毛利率相比去年同期提升4.49pct至46.82%，为近2年内单季度最高值。

公司年初提出集中资源发展具有竞争优势的高端分析仪器、科学仪器及相关配套产品业务，逐步退出工业水处理工程业务。

毛利率改善或归因于低毛利率的工程类业务占比下降所致。

2）销售费用率显著下降，内部销售人员优化调整逐渐见效：销售费用率相比去年同期下降3.99pct至24.18%。

影响利润端同比变化的其他因素：1）受收入准则14号解释公告调整，财务费用同比增长130.87%至4125万元。

2）信用减值损失同比减少2125万元。

投资建议与盈利预测预计22-24年公司归母净利润分别为2.20/3.80/4.68亿元，对应EPS分别为0.49/0.84/1.04元，对应PE分别为34/20/16倍，维持公司“买入”评级。

风险提示产业化进度不及预期，市场竞争加剧，核心零部件进口风险，下游应用需求低于预期，商誉减值，实际控制人减持和股权冻结，PPP减值风险等。