华西证券-江特电机-002176-坐拥大量锂云母资源，积极推进有序开发-220429

《华西证券-江特电机-002176-坐拥大量锂云母资源，积极推进有序开发-220429（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-江特电机-002176-坐拥大量锂云母资源，积极推进有序开发-220429（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件概述4月29日，公司发布2021年年度报告，报告期内公司实现营业收入为29.82亿元，同比增长61.73%；归属于上市公司股东的净利润为3.86亿元，同比增长2592.71%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.63亿元，同比扭亏为盈。

4月29日，公司发布2022年第一季度报告，报告期内公司实现营业收入为13.55亿元，同比增长152.57%;归属于上市公司股东的净利润为6.66亿元，同比增长809.81%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.64亿元，同比增长1,099.92%。

分析判断:锂云母资源储备丰富，后续规划有序开发自2010年，公司陆续收购了几处锂矿资源。

根据公司公告，目前公司在宜春地区拥有锂瓷石矿2处采矿权和5处探矿权，合计持有或控制的锂矿资源量1亿吨以上，资源储量较大。

根据公司公告，公司现有锂云母采矿产能约180万吨/年，其中狮子岭约120万吨/年，新坊钽铌矿约60万吨/年。

相配套的锂云母选矿规模为120万吨/年，其中宜丰狮子岭矿区60万吨/年选矿能力，泰昌矿业60万吨/年选矿能力。

根据公司公告规划，（1）短期：要加快茜坑“探转采”进度并且形成规划采矿能力；扩大狮子岭产量；不断提升从原矿石到锂盐全过程的锂提取率。

（2）中期：加快推进除茜坑外的4处探矿权“探转采”工作（宜丰县牌楼含锂瓷石矿、宜丰县梅家含锂瓷石矿、宜丰县白水洞-奉新县野尾岭和奉新县坪头岭钽铌矿）。

公司充分利用自有锂矿资源的优势，通过对锂矿采选的综合应用以及对锂云母的深加工，能有效地保障公司制备碳酸锂主要原材料的供应，同时公司通过规模化生产，能有效地降低生产成本，提高公司碳酸锂产品的市场竞争力。

发挥锂云母资源优势，锂盐产能稳步提升根据公司公告，公司目前拥有两条锂云母制备碳酸锂产线共计年产能1.5万吨，主要通过使用公司采选的锂云母材料及外购辅料加工成碳酸锂产品。

除此之外，公司还拥有一条利用锂辉石制备碳酸锂年产能1.5万吨的产线以及一条正在建设中利用锂辉石年产能1万吨氢氧化锂产线及0.5万吨碳酸锂产线，通过使用外购的锂辉石精矿及辅料加工成碳酸锂产品。

根据公司的公告，要在2022年二季度之前完成锂辉石提锂产线兼容改造，使之既能进行锂辉石提锂又能实现锂云母提锂，扩大公司碳酸锂产品的产销量，增强公司的盈利能力。

2022年4月8日，公司公告称，为对“茜坑探转采”项目的发展和规划进行承接和配套，拟与全资子公司江特矿业投资新建年300万吨锂矿采选及年产2万吨锂盐项目，该项目总投资约20亿元人民币。

该项目建成之后，公司锂盐产能将进一步扩大至6.5万吨/年，也有利于公司充分发挥自有资源优势，提升公司在锂盐市场的竞争力。

2021年业绩大幅提升，未来持续增长可期。

2021年，公司实现营业收入为29.82亿元，同比增长61.73%；归属于上市公司股东的净利润为3.86亿元，同比增长2592.71%。

营收大幅增长主要系报告期内锂盐业务外部环境持续向好，碳酸锂产品下游需求量增长，其销售价格同比有较大幅度增长，公司通过释放及扩大锂云母采选以及碳酸锂生产产能，公司碳酸锂产品的产销量和营收较上年同期大幅增长。

利润增长的主要原因为采选化工价格上涨，毛利大幅增加所致。

2022Q1公司实现营业收入为13.55亿元，同比增长152.57%；归属于上市公司股东的净利润为6.66亿元，同比增长809.81%。

营收大幅提升，主要系公司采选化工量价齐升所致，同时采选化工价格上涨，毛利增加助力利润大涨。

后续，公司锂盐产能释放，产量有望持续稳定增长，届时锂盐业务的业绩在锂盐行业维持高景气的背景下，有望继续上涨，公司未来业绩增长可期。

投资建议公司目前主力发展锂板块和电机板块两大主业，快速扩张锂业务的同时，积极拓展电机业务。

2022年伴随新能源汽车、消费电子和储能行业发展，锂盐需求保持快速增长，全球新增供给未有明显增加，预计锂资源价格将继续保持上涨态势。

公司目前拥有120万吨/年的锂云母选矿规模和1.5万吨/年锂云母制备碳酸锂产能以及1.5万吨/年锂云母制备碳酸锂产能共3万吨/年的锂盐产能。

随着后续采选项目的落地和在手锂盐项目陆续投产，锂板块将为公司带来更大业绩增速。

公司是在国内中小型电机行业多个细分市场的头部企业，随着公司电机板块积极拓展新的市场，电机板块将给公司业绩稳定增长提供保障。

我们预计2022-2024年公司营业收入分别为74.84/106.85/122.68亿元，同比增长150.9%/42.8%/14.8%；归母净利润分别为34.16/50.23/54.70亿元，分别增长785.4%/47.0%/8.9%；EPS分别为2.00/2.94/3.21元每股，对应2022年4月28日收盘价19.47元，PE分别为9.73/6.61/6.07倍。

首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示1、锂盐价格大幅下降；2、锂盐业务建设不及预期；3、茜坑项目建设不及预期。