华宝证券-ESG专题报告：详解ESG信息披露，描绘ESG数据全貌-220429

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◎投资要点：从ESG概念出发，描画ESG生态圈图谱。

ESG既是一种工具，又是一种理念。

ESG理念首先在投资领域兴起，随后通过ESG投资延伸到对被投资者ESG信息披露的要求，以及通过可持续发展动员企业走向ESG实践，当前ESG处于快速发展阶段。

可将ESG生态圈划分为两大主题——ESG投资与ESG实践，ESG生态圈呈现闭环结构。

中国ESG信息披露现状。

1）与国外相比，我国企业ESG信息披露率不高。

2）上市公司中，某些特定板块公司披露意愿较强。

3）从E（环境）、S（社会）、G（治理）维度看，国内企业在G议题上的信息披露较为重视，但距离国际水平仍有差距。

4）不同行业对ESG信息披露的认知程度不同。

5）当前我国企业ESG信息披露主要以定性指标为主、披露质量有所提升但改善空间较大。

6）从ESG投资角度，当前国内ESG信息存在披露不足、不全面、定量数据少、可靠性低、数据滞后等问题。

中国ESG信息披露政策现状。

1）相较于欧盟，国内政府部门ESG信披政策建设仍存在较大进步空间。

国内针对企业ESG信披要求的政策较为零散，缺乏统一的、具体的披露指标指引。

不同议题上，起步于G、E，双碳背景下E的重视程度凸显，当前针对S方面政策较少。

要求形式上，大部分指标为定性指标。

强制性上，整体强制性有所提升但仍然较低，针对G层面强制性程度最高，E层面针对高污染企业有强制性要求，但强制要求披露的信息范围较窄。

沪港深三个交易所对上市公司ESG信披的要求随时间逐渐增强。

内容上，三大交易所信披政策中囊括的E、S细分主题已较为广泛，但内地交易所政策来源分散。

由于双碳目标的提出，三大交易所对E主题下的信息披露要求有所增强。

内地交易所基本不涉及ESG针对性的G主题信披要求，要求更具本土特色，例如增加扶贫工作、乡村振兴等主题。

强制性上，三大交易所要求G主题指标强制性披露，E、S主题中，联交所均要求半强制性披露，沪深交易所则是针对不同类型的企业有不同的强制性要求。

ESG信息披露标准现状。

1）ESG信披标准各有侧重、标准存在差异，部分标准仅关注环境层面或对于部分指标是有缺失的。

2）由于标准不统一，在ESG信披政策不明确的情况下，企业采用不同标准披露的ESG信息可比性不足。

3）对于中国来说，由于主流标准均由国外组织建立，因此不一定能体现中国企业可持续发展的全貌。

4）从不同类型标准的使用广泛度上看，GRI标准更受企业青睐。

GRI标准与SASB标准对比。

SASB准则与GRI标准存在一定差异，但可以相互补充。

ESG信息披露趋势与展望。

1）趋势：未来国内ESG信披政策强制性程度逐渐加强、覆盖范围拓展，同时对数据质量将有更高要求；国际ESG信息披露标准正趋向统一，行业特定标准将成为趋势；当前对ESG信息的重视程度逐步提升，未来或将与财务信息同等重要。

2）展望：未来市场中ESG数据质量、可比性有望提升；气候变化相关数据有望增加；未来ESG数据将带有一定行业特征。

风险提示：政策不及预期，行业发展不及预期。