东方财富证券-科大讯飞-002230-2021年报点评：收入持续增长，多项业务表现亮眼-220429

文本预览：

《东方财富证券-科大讯飞-002230-2021年报点评：收入持续增长，多项业务表现亮眼-220429（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方财富证券-科大讯飞-002230-2021年报点评：收入持续增长，多项业务表现亮眼-220429（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从东方财富证券《2021年报点评：收入持续增长，多项业务表现亮眼》研报附件原文摘录）
　　科大讯飞(002230) 　　【投资要点】 　　连续10年营收年增长率均超25%。公司发布2021年报，2021年实现营收183.14亿元，同比增长40.61%。实现了连续10年营收年增长率均超25%。实现归母净利润15.56亿元，同比增长14.13%，实现扣非净利润9.79亿元，同比增长27.54%。经营性净现金流为8.93亿元，同比下降60.67%。 　　季度营收保持高增速。公司21Q4单季度实现营收74.46亿元，同比增长29.70%，Q4单季度归母净利润和扣非净利润分别为8.28亿元和4.64亿元。22Q1实现营收35.06亿元，同比增长40.17%，增速回暖，22Q1单季度归母净利润和扣非净利润分别为1.11亿元（-20.57%）和1.46亿元（+37.73%），归母净利润波动主要系公司持股的寒武纪、三人行等股价波动导致公允价值变动确认损益-1.54亿元所致。 　　多项业务表现亮眼，高投入带动费用增长。2021年毛利率为41.13%，同比-3.99pct，实现毛利75.33亿元，同比增长28.20%，教育产品中硬件占比提升，同时信息工程业务高增速，导致毛利率有所下滑。各主要业务线均交出亮眼表现，教育产品和服务实现营收60.07亿元，同比增长49.47%；信息工程/开放平台/智能硬件/智慧汽车业务同比分别增长60.74%/55.55%/41.63%/38.92%。全年发生销售费用26.93亿元（+29.19%），管理费用11.02亿元（+28.62%），研发费用28.30亿元（+27.99%）。公司根据地业务迎来规模化应用红利期，公司加大人员投入，21年人员规模增长3301人。前瞻性投入有望加强公司战略优势，有助于公司形成客户长期依存。 　　教育业务大举增长，汽车业务收获颇丰。智慧教育高速发展，构建了面向G/B/C三端客户的业务体系，分层作业已服务于8000+所学校，近400万名学生，布置分层作业超6万次，讯飞课后服务已覆盖170+区县和4000+所学校。2021年，面向C端用户群体的学习机销量增长150%，京东天猫GMV及销量同比增长200%，用户推荐NPS值位居行业第一。公司消费类硬件销量同比增长140%，GMV增长152%，京东天猫双平台GMV增速超过80%。公司智慧汽车业务取得新突破，发布了智能车载音频管理系统。公司累计交付车型1200余款，汽车前装累计搭载量超3900万套。报告期内实现前装700万套，新增交付车型200多个，达成合作车企40多家，定点储备增长90%；每月活跃用户超千万，年度语音交互次数近20亿次。 　　【投资建议】 　　公司是我国人工智能领头企业，拥有多年技术沉淀，在多个场景构建人工智能产业生态，根据地业务迎来规模化应用红利期。预计2022-2024年，公司营业收入分别为240.37/310.26/391.77亿元，归母净利润分别为21.01/29.36/37.40亿元，EPS分别为0.90/1.26/1.61元，对应PE分别为39/28/22倍，给予“增持”评级。 　　【风险提示】 　　宏观经济波动风险； 　　医疗业务规模化不及预期风险； 　　硬件出货增加，同时信息工程业务增长导致毛利率走低风险。