平安证券-金地集团-600383-业绩双位数增长，融资优势延续-220429

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事项：公司公布2022年一季报，实现营业总收入133.5亿元，同比增长82.2%，归母净利润6.3亿元，同比增长10.8%，对应EPS0.14元。

平安观点：利润双位数增长，未结资源相对充足：公司2022Q1实现营业总收入133.5亿元，同比增长82.2%，归母净利润6.3亿元，同比增长10.8%。

利润增速低于营收主要因：1）毛利率同比下降12.1个百分点至19.7%；2）投资净收益同比减少2.7亿元。

期末合同负债1178.4亿元，为近一年营收1.12倍，未结资源仍相对充足。

销售投资收缩，融资优势延续：公司2022Q1销售金额455.1亿元，同比下降33.7%，销售面积183.2万平米，同比下降38.5%。

销售均价24842元/平米，较2021年全年上涨19.3%。

期内新开工面积148万平米，同比下降49%，竣工面积106万平米，同比下降12%，分别完成年初计划的23%和7%。

2022Q1新增建面54万平米，总投资额78亿元。

拿地销售面积比、拿地销售金额比29.5%、27.1%，较2021年全年下降89.3个、28.5个百分点。

平均楼面地价14444元/平米，地价房价比58.1%，较2021年全年提升19.7个百分点。

期内完成2022年第一期中期票据17亿人民币发行，发行利率3.58%，融资成本为同期市场较低水平。

期末净负债率、剔除预收款后的资产负债率、现金短债比（未剔除受限现金）分别为57.2%、68.1%、1.5倍。

投资建议：维持原有盈利预测，预计公司2022-2024年EPS分别为2.21元、2.32元、2.40元，当前股价对应PE分别为6.5倍、6.2倍、6.0倍。

公司业绩表现亮眼，竣工结转具备支撑；财务稳健、综合优势突出，有望穿越周期并推动市场份额稳步上行，维持“推荐”评级。

风险提示：1）政策呵护力度不及预期，楼市调整时间延长、幅度扩大，带来公司经营受损风险；3）楼市去化压力延续带来销售价格进一步下行，前期高价地减值、利润率持续下行风险；3）公司土地储备中权益占比较低，未来面临少数股东损益占比上升而稀释归母净利润风险。