国元证券-流动性观察：两融规模下降，北向资金弱流入-220424

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报告要点：宏观：流动性总量与资金价格货币投放与派生：上周央行货币市场资金净投放量为-100亿元；3月M1增速4.7%；M2增速9.7%，新增社融4.65万亿元，金融机构新增人民币贷款3.13万亿元。

货币市场：上周短端利率多数下行，延续前一周趋势。

SHIBOR隔夜利率为1.26%，较前一周下行8BP，R007和DR007为1.72%和1.54%，较前一周分别下行25BP和19BP。

同业存单：同业存单发行规模继续扩大，发行利率下行。

上周同业存单发行723只，较上期增多8只。

发行总规模6819.40亿元，较上期增多745.20亿元；截至4月22日，1个月和3个月和6个月同业存单发行利率分别为2.11%和2.30%，较前一周有所下行。

国债市场：上周1Y国债收益率为1.97%，较前一周下行3BP，10Y国债收益率为2.84%，较前一周上行8BP，期限利差上行11BP至0.87%。

信用债市场：上周5年期企业债收益率上行6BP至3.38%，信用利差下行2BP。

理财市场：上周3个月人民币理财产品预期收益率为1.92%，保持不变。

海外：（1）利率：截止4月22日，10Y/1Y美国国债收益率分别为2.90%和2.06%，较上周分别上升了7BP和22BP；期限利差为0.84%，较上周有所收窄；（2）市场及情绪：标普500与纳指较上周分别下跌2.75%和3.83%，VIX指数也较上周回升5.51点至28.21，反馈了市场风险偏好的进一步恶化；外汇：美元指数回升，人民币相对美元汇率略有贬值。

微观：股市流动性及市场情绪一级市场：（1）IPO：上周IPO融资金额回升至569.58亿元，前一周为103.62亿元，共有15家公司完成了IPO发行上市，其中中国海油的募资总额为322.92亿元，对整体融资规模影响较大；（2）股权融资全貌（月频）：2022年以来，3月募资总额为1,262.99亿元，目前来看4月份股权融资和IPO规模较3月均有望进一步提升。

二级市场：（1）新成立基金：上周，新成立公募基金规模总计135.29亿元（前期162.88亿元），其中，偏股类和混合型公募基金规模约12.94亿元，较前期减少0.2亿元。

（2）ETF：上周ETF份额增加173.95亿份（+1.41%），达到12,477.16亿份；总规模减少272.24亿元（-1.97%），为13,546.39亿元；日均成交额增加159.44亿元（+22.62%），为864.22亿元。

（3）产业资本——重要股东增减持：上周重要股东减持41.1亿元，前一周净减持约45.7亿元。

减持规模前五的行业为电子、机械设备、电气设备、商业贸易、轻工制造。

（4）杠杆资金——融资融券：两融规模：上周两融融资余额约为16007.72亿元（较前期减少295.86亿元），占A股流通市值2.57%（较前期减少0.07%），两融规模连续两周下降，两融余额占A股流通市值有所上升。

两融交易：截止4月22日，两融交易额为2650.58亿元（较前期减少534.06亿元），两融交易占A股成交额为6.65%（较前期下降0.38%），两融交易规模同样下降。

（5）市场主力资金流向：上周全行业主力净流出额总计约1221.78万亿元，较前一周净流出额稍有减少。

净流出行业数量远多于净流入的行业，净流出较多的行业有医药生物、基础化工、电力设备、非银金融和有色金属。

（6）北向资金——陆股通：北向资金为净流入，当周净流入规模为4.4亿元，延续前期净流入节奏。

净流入前五的行业分别为电力设备、公用事业、煤炭、房地产、建筑装饰，净流出前五的行业分别为电子、非银金融、汽车、银行、钢铁。

（7）限售解禁：上周限售股解禁1015亿元，前一周限售股解禁488亿元，预计本周限售股解禁502亿元。

市场情绪融资交易占比：上周中融资买入额为2405.66亿元，买入额占A股成交额为6.03%，较前一周均有下降，投资者交易活跃度减弱。

风险溢价：截止4月22日，A股风险溢价报的3.28，较前一周上升了0.17点，风险溢价上升，市场风险偏好下降，股市表现趋弱。

风险提示：俄乌地缘风险；国内经济下行超预期；疫情扩散超预期风险。