安信证券-纳思达-002180-国产打印龙头业绩高速增长，“打印机全产业链+通用MCU”动能充足-220429

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■事件：2022年4月28日，公司发布2021年年度报告及2022年第一季度报告。

2021年度实现营业收入227.92亿元，同比增长7.94%；归母净利润11.63亿元，同比增长701.23%；扣非归母净利润6.58亿元，同比增长1164.14%。

2022年第一季度实现营业收入58.34亿元，同比增长6.74%；归母净利润4.41亿元，同比增长77.68%；扣非归母净利润3.95亿元，同比增长100.03%。

以上同比口径均为2021年纳思达持有奔图份额1-9月按39.31%、10-12月按100%统计。

2021年全年业绩高速增长，2022年Q1业绩持续增量。

根据公司公告，纳思达于2021年10月9日完成奔图电子100%股权交割，并于第四季度实现并表，“奔图+利盟+芯片”三大主线齐发力。

据公司年报，2021年实现营业收入227.92亿元，同比增长7.94%；归母净利润11.63亿元，同比增长701.23%；2022年Q1实现营业收入58.34亿元，同比增长6.74%；归母净利润4.41亿元，同比增长77.68%（以2021年纳思达持有奔图份额1-9月按39.31%、10-12月按100%口径统计）。

从产品结构来看，公司2021年原装打印机及耗材（奔图+利盟）实现营业收入167.45亿元，同比增长8.63%，占营业收入比重达73.47%，同比增长6.63%；通用耗材及配件实现营业收入46.24亿元；芯片（对外销售）实现营业收入7.11亿元，同比增长31.76%，占营业收入比重为3.12%，同比增加0.56%，毛利率达65.01%，销量达4.51亿颗。

“奔图+利盟”协同发展，打印行业全产业链布局。

据公司年报，公司打印机业务整体出货量在全球激光打印机市场份额中排名第四位。

其中，奔图激光打印机业务连续6年实现出货量和市场份额双增长，2021年奔图全球范围打印机出货量同比增长达54%，原装耗材出货量快速增长，同比增长74%，销量在全球商用市场上保持60%以上的增速，盈利水平及市场份额持续提升，并积极打造本土化供应链，在信创市场持续加大创新力度，全系列产品成功进入国家相关采购目录，信创市场份额持续领先；利盟激光打印机在全球中高端激光打印机细分市场的占有率行业领先，随着欧美国家逐步放宽疫情管控，市场办公打印需求恢复，利盟全年打印机销量增长14%（电子元器件的短缺阶段性延缓了利盟打印机销量的快速恢复），新增的OEM订单于2021年陆续出货，OEM业务有望进一步增长，同时，利盟原装耗材在欧美市场获得与知名电商平台和经销商的专项合作机会。

2022年Q1“奔图+利盟”协同效应持续，据公司一季报，奔图打印机销量同。