国海证券-中国国航-601111-一季报点评：需求筑底业绩承压，今年或将迎来中长期起点-220429

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事件:中国国航发布2022年一季报业务方面，2022年第一季度公司累计运输旅客1107.83万人次/yoy-28.75%，相当于2019年水平的39.54%；ASK、RPK同比2021年分别下降22.22%、27.83%，相当于2019年水平的39.77%、29.93%；客座率为61.32%/yoy-4.76pct，同比2019年下降20.16pct。

财务方面，2022年一季度公司实现营业收入129.18亿元/yoy-11.41%，为2019年同期的39.68%；归母净利润-89.00亿元/yoy-43.37%，扣非归母净利润-89.62亿元/yoy-42.23%，同比2019年分别下降426.86%、438.14%。

投资要点：疫情反弹冲击复苏进程，营收同比减少16.63亿受益于春节旺季需求向好，公司1-2月累计客运量同比增速为10.93%，但3月本土多地疫情反弹，导致当月客运量同比大幅下滑70.20%。

综合来看，一季度公司客运量、ASK同比分别下降28.75%、22.22%，受此影响营收同比减少16.63亿元，同比下降11.41%。

油价高企拖累成本表现，营业成本小幅增加4.47亿虽然本期公司运力投入有所下降，但由于布油均价同比上涨约六成，公司成本端受到拖累，报告期内国航营业成本小幅增加4.47亿元，同比上升2.32%，CASK同比增长31.56%至0.71元。

费用端，受益于人民币小幅升值，本期公司财务费用同比减少3.65亿元，同比下降22.57%。

此外，公司本期所得税费用为-5.70亿元，同比大幅增加11.21亿元，带动亏损规模有所增长，本期归母净亏损达到89.00亿元，同比增长26.92亿元。

需求筑底业绩持续承压，中长期起点或于今年开启在疫情反复、油价高企等因素影响下，航空业基本面目前仍处于大。