华安证券-宇信科技-300674-创新业务营收倍增，订单充裕支撑全年发展-220429

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事件概况宇信科技于4月28日发布2022年一季报。

公司实现营业收入4.07亿元，同比减少2.5%；实现归母净利润159.74万元，同比增长106%；扣非归母净利润69.54万元，同比增长102%。

主营软件业务稳健增长，在手订单充裕支撑全年发展公司营收同比减少2.50%的主要原因系，集成销售及服务业务收入减少66%，由于该业务毛利水平较低，其营收占比下降有利于优化公司收入结构，公司整体毛利率较上年提高6.02%。

此外，盈利质量改善也帮助公司净利润扭亏为盈，实现159.74万元，较上年增加2793万元。

主营软件业务增长维持强劲稳健，实现营收3.15亿元，同比增长24%。

信贷产品方面，新一代分布式信贷V5版本有望在今年迎来高速增长，非银领域实现新项目中标。

数据产品方面，新增订单较去年同期增长超40%，在数据资管领域公司拿下了政策性银行首单。

监管产品方面，为满足监管新规的要求，公司于第一时间推出了EAST5.0报送产品、存款保险2.0报送产品，并实现了在多家银行的落地。

此外，公司软件业务在手订单充裕，一季度同比增长25%，为全年业务发展奠定坚实基础。

创新业务营收倍增，业务拓展稳健向前一季度，得益于在数字信贷、传统科技运营、营销运营、宇信金融云等业务拓展上的稳健向前，公司创新运营业务实现营收4155万元，同比增长130%。

数字零售信贷方面，新增两家银行客户，而新推出的汽车金融全系解决方案和数字化经营分析平台产品广受潜在客户认可，有望在年底签约。

营销运营方面，公司成功签约了两家银行存款联合运营项目，落地了一家外资银行活动营销项目和一家城商行贷款二次营销项目。

宇信金融云方面，参建多家股份制银行信创云建设项目，积累了全栈信创私有云的咨询、建设和运维能力。

我们认为，随着公司在创新业务的人才吸引和业务运营能力方面的持续投入，其营收的高速增长有望为公司的第二增长曲线提供强力支撑。

境外业务加速成长，境内数字化转型维持行业高景气一季度，公司加快推进新加坡、印尼、柬埔寨、马来西亚四国的市场拓展，手机银行产品成功落地东南亚市场。

网点转型产品、渠道产品、数据产品、DevOps产品等有望在今年陆续实现落地。

此外，公司投资了印尼互联网巨头GoTo，旨在加强生态合作，为海外业务的发展注入新动能。

国内方面，金融数字化转型是数字经济的重要一环，银行IT发展持续加码，这一环境下，拥有较全业务体系、较强技术实力的金融IT行业龙头将率先从市场扩张中受益。

据IDC预测，中国银行业IT解决方案市场规模将在2025年增长至1185.6亿元，五年CAGR为14.64%，长期维持高景气。

投资建议金融数字化政策逐渐加码下，银行IT开发需求持续旺盛，正逐步走向自主可控、高效经济的国产分布式架构；另一方面，公司创新业务成果显现，共建共营的创新模式带来可观的盈利表现；此外，与百度、腾讯、华为等公司共同搭建金融云和数据中台业务也逐渐支撑业务创收。

我预计宇信科技2022-2024年分别实现收入45.79/55.03/65.07亿元，同比增长22.9%/20.2%/18.2%；实现归母净利润4.86/6.14/7.61亿元，同比增长22.7%/26.4%/24.0%，维持“买入”评级风险提示1）金融行业数字化政策落地不及预期的风险；2）银行下游需求扩张不及预期的风险；3）受疫情影响，创新运营业务量下降的风险。