民生证券-和而泰-002402-2022年一季报点评：短期业绩承压，子公司上市在即-220429

《民生证券-和而泰-002402-2022年一季报点评：短期业绩承压，子公司上市在即-220429（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-和而泰-002402-2022年一季报点评：短期业绩承压，子公司上市在即-220429（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：2022年4月28日公司发布2022年一季报，公司实现营收12.40亿元，同比下降2.70%；归母净利润0.71亿元，同比下降33.79%；经营活动产生的现金流量净额1996.51万元，同比增长132.56%。

疫情影响以及原材料缺货等因素，收入与毛利率双承压。

2022Q1，公司实现收入12.40亿元，同比下降2.70%。

公司多地疫情影响，面临来自上游原材料涨价、物流运输困难、疫情防控等多方面的压力，收入增速有所放缓。

2022Q1毛利率16.98%，同比下降2.88pct。

子公司铖昌科技将上市在即，T/R芯片补足业务拼图。

铖昌科技深耕微波毫米波模拟相控阵T/R芯片领域，市场定位高度聚焦，技术路径清晰，目前已经发展成为国内少数能够提供相控阵T/R芯片完整解决方案的企业之一。

2021年子公司铖昌科技射频芯片业务实现收入2.11亿元，同比增长30.25%，实现净利润1.6亿元。

2022年4月7日，证监会审议铖昌科技上市（首发）获通过。

牵手全球Tier1，拥抱国内新势力车厂。

公司与海拉、斯坦雷、马瑞利和法雷奥等其他全球TIER1建立了项目合作，在车灯控制器和车身控制器领域进行积极的业务开拓。

国内产业布局方面，公司与国内新势力蔚来、小鹏和理想等整车厂的合作取得了实质性进展，其中座椅控制、HOD（方向盘离手检测）、前后车灯控制和充电桩等部分项目已进入试产或量产阶段。

2021年汽车电子智能控制器实现营收1.64亿元，同比增长66.22%。

目前公司汽车电子控制器在手订单为80亿元左右，预计今年汽车电子业务将迎来放量期。

投资建议：作为全球智能控制器行业领军者，公司主打高端品牌战略清晰。

家电的智能化浪潮对公司智能控制器业务带来“量价齐升”的乘数效应。

牵手全球顶级Tier1厂商后，汽车电子业务也获得强力“助推器”。

我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.75、1.01、1.29元，当前市值对应22-24年PE分别为18/13/11倍，公司成长性仍被低估，维持“推荐”评级。

风险提示：风险提示：上游原材料价格波动风险；疫情反复风险；家电需求不及预期；汽车电子业务发展不及预期等。