光大证券-新奥股份-600803-2022年一季报点评：直销气高增长，舟山三期项目完成核准-220429

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事件：公司发布2022年一季报，22年Q1公司实现营业收入353.53亿元，同比+37%，环比-3%，实现归母净利润7.54亿元，同比+25%，环比-15.4%。

点评：22年Q1业绩同比快速增长，直销气、泛能业务快速发展：2022年Q1，受煤炭、天然气等能源销售价格上涨及业务量增长等影响，公司经营业绩同比快速增长。

天然气销售方面，公司继续拓展西北终端加气站市场及新疆阿克苏等空白市场，22年Q1总销售气量达101.8亿方，同比+13%，市场占有率达15%，其中直销气、零售气销量分别为12.3、68.4亿方，分别同比+124%、+7%。

综合能源销售方面，公司持续打造低碳服务生态圈，22年Q1公司综合能源销售量达55.3亿千瓦时，同比增长46%。

能源生产方面，公司实现煤炭增产提质，推动甲醇业务转型升级，22年Q1公司煤炭、甲醇量价齐升，公司22年Q1煤炭、甲醇销量分别为119、41万吨，分别同比+198%、+24%，混煤、精煤、甲醇售价分别为362、727、1915元/吨，分别同比+51%、+62%、+17%。

同时，公司不断开发下游客户，与中煤、淮矿等终端签订长协160万吨。

工程建造业务方面，公司加快获取焦炉煤气制备LNG和氢气的工程建造项目，开展氢能技术研发，22年Q1公司新增签约项目151个，在手订单总金额达23.16亿元。

舟山三期项目完成核准，持续打造智能低碳接收站。

新奥股份拟通过发行股份及支付现金的方式收购新奥舟山90%股权，购置与公司具有高度协同效应的LNG接收站资产，推进公司产业链一体化布局。

据公司公告称，新奥舟山100%股权评估价值为95.28亿元，确定90%股权交易作价为85.75亿元。

目前，新奥舟山一二期项目已顺利达产，合计年实际处理能力达到800万吨，22年Q1处理量达41万吨。

2022年3月15日，舟山LNG接收站三期项目建设完成核准，远期年处理能力有望超1000万吨。

同时，接收站开工建设屋顶光伏项目，优化用能结构，并积极拓展罐容租赁等创新模式，未来将持续推动智能生产调度、智能巡检、管道完整性等落地应用，着力打造低碳智能接收站，成为公司海内外资源互动的有力支点。

盈利预测、估值与评级：公司直销气、泛能业务快速发展，各业务板块不断发力，业绩快速增长，因此我们维持2022-2023年盈利预测，新增2024年盈利预测，预计2022-2024年公司净利润分别为47.11/55.77/64.02亿元，折合EPS分别为1.66/1.96/2.25元，公司持续完善天然气全产业链布局，舟山接收站注入打开成长空间，我们持续看好公司发展，维持“买入”评级。

风险提示：国际油价波动风险、海外经营风险、新签订单不及预期。