西南证券-蔚蓝锂芯-002245-Q1环比增长，工具电池盈利能力突出-220429

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ble_Summary事件：公司发布]2022年一季报，公司实现营业总收入18.4亿元，较上年同期增长25.72%；归母净利润2亿元，较上年同期增长25.4%；扣非净利润1.42亿元，较上年同期增长-6.25%；基本每股收益0.1933元。

公司锂电池出货量增，价涨，营收再创新高，原材料涨价影响小。

公司产能继续爬坡，一季度锂电池产量环比增长，叠加调价因素，公司一季度锂电池营收继续增长，公司目前产能仍旧处于满产状态。

由于高端倍率电池产品供需仍旧紧张，公司的产品价格传导能力强，有望在调价时传导上游原材料涨价影响，从一季度情况看，公司电池盈利能力受原材料影响不大，相比同类消费电池、动力电池企业，仍处于较高水平。

定增获批复，今年产能继续高速扩张，订单保证公司业绩高增长。

公司定增获得核准，拟募集资金25亿元投入新产能扩张。

公司目前张家港二期项目已经投产，即将完全达产，产能将达到7亿颗。

淮安工厂一期预计22年三季度投产，达产后产能将达到13亿颗，淮安二期有望明年投入生产，届时产能将达到19亿颗。

公司获得下游客户认可，在手订单充沛，近期公司公布获得百得2022年-2024年三元圆柱锂电池订单分别为1.2亿颗、2.4亿颗、2.8亿颗，对于2022年，上限可以增加至2亿颗。

此前，公司公布过获得博世2022年8700万颗的订单。

公司在百得和博世两家客户的收入近三年都实现了高速增长，证明了公司的产品技术实力，保证了公司未来长期稳定的发展。

我们认为，今明两年高端工具锂电供需情况偏紧，叠加公司产能放量，公司后续仍将继续会有大客户陆续签订长单锁量，未来公司业绩仍将延续高速增长。

二期员工持股计划完成购买，成交均价23.8元，彰显公司内部信心。

截至2月8日，公司通过二级市场完成二期员工持股计划的股票购买，累计买入公司股票4,990,900股，占公司总股本的0.48%，成交金额合计11,877.13万元，成交均价23.80元/股。

本计划参加对象为中高层管理人员及骨干员工，总数不超过250人。

此次购买价位彰显了公司内部对于公司未来的信心。

盈利预测与投资建议。

公司工具锂电池行业前景乐观，产能加速扩张，下游巨头客户占比逐年提高。

高倍率电池下游应用场景加速扩大，需求高速增长，基于目前行业供需紧张局势的延续，我们判断公司未来利润率将保持稳定。

维持2022-2024年归母利润为9.44/14.66/20.72亿元，未来三年公司归母净利润复合增长率为47%。

我们维持目标价31.50元，维持“买入”评级。

风险提示：锂电池产能扩张速度不及预期；上游原材料价格继续暴涨，产品价格向下游传导受阻；LED行业整体继续低迷，无法实现扭亏的风险。