中诚信国际-信用利差周报：个人养老金制度落地，信用利差普遍收窄-220426

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本期看点市场动态个人养老金制度落地，将为债市增加稳定资金。

4月21日，为推进多层次、多支柱养老保险体系建设，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》（下称《意见》）。

根据《意见》，个人养老金制度的参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元，个人养老金实行个人账户制度，缴费完全由参加人个人承担，实行完全积累。

《意见》的发布确立了我国第三支柱养老保险的基础制度框架，有助于加快构建养老金、资本市场与实体经济良性互动、协同发展的新发展格局。

对债市而言，养老金具有长期性、规范性和规模性的特点，可以为资本市场和实体经济提供更多长期稳定的资金。

受人口老龄化影响，我国养老金融需求将进一步扩大，可转化为长期养老资金的金融资产规模可观。

而由于养老产品资金的长期性特点以及国内投资者较为保守的投资偏好，我国养老金产品以固定收益类资产为主。

长期来看，个人养老金制度的落地和推行，将为债市提供更多增量资金，对债市的长期稳定发展起到一定积极作用。

宏观数据一季度财政运行总体平稳，全国一般公共预算收入62037亿元，同比增长8.6%；一般公共预算支出63587亿元，同比增长8.3%。

财政收入方面，一季度，全国税收收入同比增长7.7%。

主要税种中，国内增值税增长3.6%，企业所得税增长9.8%，进口环节税收增长21.6%。

一季度，全国非税收入同比增长14.2%。

财政支出方面，一季度，全国一般公共预算支出同比增长8.3%，为预算的23.8%，进度比去年同期加快0.3个百分点。

货币市场上周，央行公开市场累计开展500亿元逆回购，当期共有600亿元逆回购到期，总计净回笼100亿元。

资金价格方面，各月内期限质押式回购利率普遍下行，除14天品种上行8bp外，其他期限品种利率普遍下行9-22bp。

Shibor方面，3月期Shibor下行3.1bp，1年期Shibor下行2.7bp,二者之间利差有所走扩。

一级市场上周，信用债日均发行规模786.23亿元，较前一期增加459.25亿元。

分行业来看，基础设施投融资、电力生产与供应、综合、交通运输、批发和零售等行业发债规模位居前位。

净融资方面，多数行业净融资规模为正，汽车、轻工制造、化工等行业存在资金净流出。

发行成本方面，各等级债券发行成本涨跌互现，变动幅度最大为73bp。

二级市场上周，债券二级市场交投活跃度有所升温，日均现券交易额较前一期增加23.71亿元至11240.98亿元。

上周，在央行降准幅度低于市场预期、“金融23条”引发宽信用担忧等利空因素作用下，利率债收益率普遍上行。

与前一周相比利率债收益率普遍上行5-11bp；信用债收益率则呈长短端分化走势。

信用利差较上一周普遍收窄1-9bp。

各相邻等级间评级利差有涨有跌，但幅度均不超过4bp。