天风证券-瑞可达-688800-新能源业绩高速增长，加速扩充产能助力高增长-220429

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事件：公司发布2022年一季度报告，2022年Q1公司实现营业收入3.62亿元，同比+144.34%，环比+19.76%，创历史单季度新高；实现归母净利润0.56亿元，同比+241.11%，环比+31.62%；实现扣非后归母净利润0.47亿元，同比+232.70%，环比+13.04%。

点评：看好新能源汽车渗透率提升&电动车换电趋势下，公司在新能源汽车领域的加速布局，22Q1业绩增长可观，充分验证了我们此前的投资逻辑，我们预计公司有望持续受益于新能源汽车市占率提升趋势。

公司业绩增长可观，在疫情反复背景下，仍实现快速增长，我们认为这主要受益于下游新能源汽车渗透率高速增长趋势。

公司盈利能力有所提升，22Q1毛利率为24.97%，同比+1.88pct。

公司22Q1研发费用为1358.45万元，同比+86.09%，公司设立企业中央研究院，加大研发投入力度，强化基础性研究与储备技术开发等能力，实现在高压、换电连接器等领域的技术创新领先。

新能源汽车渗透率持续提升，公司加速扩充产能。

新能源汽车市场规模快速扩大，对配套的各类连接器产品需求旺盛，为此公司持续推进产能扩充，公司22Q1在建工程合计3592.08万元，同比+301%，环比+218%；存货为2.97亿元，同比+81.51%，环比+16.07%。

1）公司利用IPO&定增项目募集资金，预期将扩产160万（IPO）+1200万（定增）套新能源汽车连接器系统。

2）公司已在苏州、绵阳建立生产基地，积极推进产业化项目建设，加速扩充产能，满足新能源汽车业务需求缺口。

持续推进新能源领域市场拓展，已取得优质客户配套资质。

公司市场拓展高举品牌推广、价值营销的营销理念，在各区域对目标客户进行稳步推进。

经过多年的技术创新和市场拓展，公司在新能源汽车配套市场形成丰富的产品线，已成功获得全球知名汽车企业和汽车电子系统集成商的一级供应商资质并批量供货，主要客户包括美国T公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、宁德时代。

换电重卡销量高速增长，公司具备核心技术优势，有望充分受益。

在双碳战略的持续推进下，电动车换电趋势显著，换电重卡由于具有补电效率高、节能减排、可实现“车电分离”模式等优势，受到市场热捧，推动换电连接器需求高速上涨。

瑞可达作为我国换电连接器行业代表性企业之一，近年向蔚来销售的换电连接器达7.8万套，在该领域拥有多项核心技术，产品布局完善，有望充分受益。

投资建议：受下游需求量增长影响，将2022年预期归母净利润由2.10亿元调高至2.20亿元。

预计公司2022-2024年归母净利润为2.20、3.40和5.10亿元，维持“增持”评级。

风险提示：新能源车销量不及预期、原材料价格上涨风险、换电重卡销量不及预期，产能扩充不及预期、定增未落地存在风险。