光大证券-新华医疗-600587-2021年年报及2022年一季报点评：聚焦制造业，定增与股权激励助力发展-220429

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事件：公司发布2021年年报，营业收入94.82亿元，同比增长3.62%，归母净利润5.56亿元，同比增长137.68%，扣非归母净利润3.84亿元，同比增长97.07%；公司发布2022年一季报，营业收入21.13亿元，同比下降16.05%，归母净利润1.28亿元，同比下降12.84%，扣非后归母净利润1.48亿元，同比增长21.46%。

业绩符合市场预期。

点评：优化业务结构，侧重制造业缩减商贸业务。

公司2021年医疗器械制造营收同比增长20.07%，制药装备营收同比增长16.83%，制造业营收占比公司总营收约50%，相较2020年的44%有显著提升，公司制造业稳步增长。

医疗商贸2021年营收同比下降10.90%，因子公司上海泰美于21年6月30日与强生中止业务代理合作。

受此影响，公司22Q1营收同比下降16.05%。

22Q1扣非前后归母净利润同比增长的差异因公司21Q1剥离的子公司于21Q1取得投资收益，且受公司一季度股票价格变动影响，公司冻结的隋涌等9名自然人持有的新华医疗股票公允价值变动损益减少0.21亿元，降低了公司净利润。

基于公司医疗器械、制药装备板块的稳步增长，22Q1扣非归母净利润同比增长21.46%，符合市场预期。

因医疗商贸与服务板块的业务缩减，公司2021年净利率为5.86%，较2020年提升3.24pct，22Q1净利率为6.14%，较21年同期提升0.18pct，公司整体盈利能力有所提升。

此外，公司21年经营活动产生的现金流量净额14.02亿元，同比增长27.72%。

截止一季度末，公司有合同负债18.15亿元，在手订单充裕。

聚焦医疗器械与制药装备，强化公司优势领域。

根据公司规划，确定以医疗器械、制药装备作为两大核心主业，着重突破血液透析、放射诊疗、体外诊断、生物制药装备领域。

在公司具备行业内优势的感控设备、实验设备、手术器械等领域，精耕细作稳固业内领先地位。

其中，感染控制产品线国内市场占有率在70%以上，规模居国内第一；放射治疗设备国内生产品种最全，国内装机即将超过400台，规模居国内第一。

此外，公司规划逐步有序退出医疗服务、医疗商贸、中药及化药制药装备领域。

公司将从以前过度倚重医疗商贸服务向侧重生产制造转变，医疗商贸与服务将作为制造业的补充，继续发展利润稳定、资源占用少的业务。

定增与股权激励计划出台，助力公司长远发展。

公司拟定增12.84亿元用于医疗器械板块的项目建设，公司控股股东山东健康认购股份数将不低于本次发行股票总数的28.77%，用于基于柔性加工生产线的智能制造及配套项目、高端精密微创手术器械生产扩建项目等，彰显大股东对公司未来发展的信心。

在募集资金到位前，公司将以自有资金先行投入募集资金投资项目。

2021年公司出台股权激励计划，激励覆盖公司各级人员345人。

此外，公司正在研究推进子公司股权激励项目，进一步提升员工主观能动性，助力公司长远发展。