光大证券-长沙银行-601577-2021年度报告暨2022年一季报点评：业绩增长稳健，资产结构优化-220429

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事件：4月28日，长沙银行发布2021年度报告及2022年一季报：1）2021年实现营业收入208.68亿元，YoY+15.8%，归母净利润63亿元，YoY+18.1%。

加权平均净资产收益率为13.26%，YoY-0.5pct。

2）2022年一季度实现营业收入53.87亿元，YoY+12%，归母净利润18.2亿元，YoY+13.1%。

加权平均净资产收益率为14.6%，YoY-1.9pct。

点评：业绩增长稳健，盈利增速回归至疫情前水平。

受息差拖累边际走阔影响，公司2021年营收增速有所放缓，但在拨备、费用因素支撑下，盈利增速仍维持高位；进入2022年一季度，随着非息收入增长放缓，公司业绩增幅进一步收窄，盈利增速回归至疫情前水平。

细拆22Q1同比增速结构，规模、非息收入为主要贡献分项，息差、拨备及费用端依旧对业绩形成负向拖累，但拖累程度有所收窄。

扩表速度放缓，贷款占比提升。

2021、22Q1，公司总资产同比增速分别为13.1%/12.5%，21Q1以来呈现逐季放缓态势，对净利息收入形成一定拖累。

2021、22Q1信贷同比增速分别为17.3%/16.5%，整体亦有所放缓，但注意到去年四季度信贷投放力度超季节性走强，21Q4新增信贷占全年新增信贷的29%，显著高于过去三年15%的平均水平，故22Q1信贷增速较年初放缓存在一定的基数效应。

由于对信贷配置力度加大，信贷资产占生息资产的比重自21Q3以来逐季提升，21Q3–22Q1，信贷占比分别为44.9%/46.3%/46.8%，资产结构进一步优化。

信贷资源向对公领域倾斜。

公司21年新增贷款546.18亿，较2020年基本持平，新增对公、零售、票据分别占新增贷款的56.5%/41.1%/2.4%，具体来看：1）对公贷款新增308.54亿，同比多增36.15亿，对公信贷资源重点投向租赁和商务服务业、制造业，两者新增规模分别占新增贷款的23.7%/20.5%，其次是建筑业、水利环境和公共设施管理业，新增占比分别为12.5%/11.3%；2）零售信贷新增224.62亿，同比少增49亿，新增个贷主要集中在消费贷、经营贷和住房按揭，22Q1三者新增占比分别为36.7%/29.9%/32.1%。

从2022年一季度的情况来看，新增贷款规模为181.47亿，同比多增4.18亿，新增贷款规模占新增生息资产的59.3%，信贷扩张拉动资产端扩张明显，贷款占生息资产的比重较年初提升0.5pct至46.8%。

市场类负债占比有所提升。

22Q1末，公司总负债、存款同比增速分别为12.7%/13.5%，较年初分别提升0.4pct/2.6pct，存款增速连续两个季度走高。

结构上，22Q1末存款、应付债券、同业负债占计息负债的比重分别为69.3%/19.7%/11.0%，其中存款、应付债券占比较年初下降0.7pct/0.3pct，同业负债占比较年初提升1pct。