浙商证券-聚光科技-300203-点评：强研发战略初见成效，半导体、生命科学领域多点开花-220429

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事件：4月28日晚间，公司发布2021年报及2022年一季报预告。

2021年业绩同比下滑148%，2022Q1业绩同比增长29%，亏损收窄公司2021年实现营收37.5亿元，同比下滑9%，归母净利润亏损2.32亿元，同比下滑148%。

其中Q4单季度营收约16.63亿元，同比下滑5%，归母净利润亏损1.71亿元，同比下滑138%。

营收下滑主要系子公司安谱与中科光电出表所致，业绩由盈转亏主要系商誉减值计提9288万元，叠加研发费用大幅增加所致。

2022年Q1实现营收5.02亿元，同比下滑4%，归母净利润亏损0.59亿元，同比增长29%。

业绩亏损主要系：1）受收入准则调整，财务费用同比上升131%；2）研发费用提升，同比增长24%；3）合营企业亏损，投资收益下滑。

子公司谱育盈利能力快速提升，有望成公司未来主要增长点2021年子公司谱育科技实现营收9.61亿元，同比增长63%，净利润约1.24亿元，同比增长122%。

2021年公司共新签订单金额约41亿元，其中谱育科技新签订单约13.4亿元，同比增长约65%。

2022年有望营收有望持续高增，一季度谱育营收约1亿元，新签订单2亿元，新订单同比增长约74%。

订单保障公司盈利能力确定性较强，未来谱育有望成为公司主要盈利增长点。

国产科学分析仪器龙头，积极拓展生命科学等领域；国产替代下市占率有望再提升强研发战略下，公司积极拓展生命科学及半导体等新领域。

生命科学方面，谱育旗下两款产品已取得二类医疗器械证，子公司聚拓生物旗下全自动毛细管电泳仪于2021年12月取得一类医疗器械备案证，未来全自动核酸质谱检测系统预计在2022年中提交二类证注册，单分子流式免疫分析仪也在研发进程中，预计2022年内推向市场；半导体方面，2021年首台三重四极杆ICP-MS已向半导体上游供应商完成交付，并陆续在国内主要芯片制造企业开展前期验证工作；在工业、环境方面，公司进一步迭代更新老式产品，巩固行业地位。

截止目前，公司累计研发投入约25亿元，各类技术平台近百项，伴随下游领域扩张，公司作为具备自主可控的国产科学分析仪器龙头，将持续受益高端科学分析仪器国产化替代，市占率有望进一步提升。

盈利预测预计公司2022-2024年营收46/57/69亿元，同比增长22%/24%/21%；归母净利润分别为2.0/2.7/3.6亿元，同比增长187%/35%/31%，对应P/E37/27/21X。

维持公司“增持”评级。

风险提示1）生命科学板块布局不及预期；2）竞争加剧毛利率进一步下滑。