民生证券-洋河股份-002304-2021年报及2022年一季报点评，业绩实现快增长，改革红利持续兑现-220429

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发布2021年报及2022年一季报。

2021年公司实现营收254亿元，同增20.1%，实现归母净利润75.1亿元，同增0.34%（主要系持有中银证券公允价值变动影响），实现扣非归母净利润73.7亿元，同增30.4%。

收入端超额完成年度15%增长计划。

毛利率75.32%，同增3.05pct，白酒吨价同增2.7%，产品结构上移带动毛利率上行；销售/管理费用率分别为13.98%/8.24%，分别同增1.64pct/同降1.19pct；销售回款368.1亿元，同增71%；合同负债余额158亿元，较20年末增70亿元。

单Q4，实现营收23.1亿元，同增55.8%助全年超额完成收入任务，Q4销售费用率39.37%，同增19.41pct，推升全年销售费用率。

2022年Q1，公司实现营收130.3亿元，同增23.8%，实现归母净利润49亿元，同增29.1%，毛利率77.30%，同增1.14pct；销售/管理费用率分别为6.59%/4.75%，分别同增0.28pct/同降0.65pct；现金回款80亿元，同降15.1%，合同负债余额97.7亿元，较21年末降60.3亿元。