平安证券-老百姓-603883-公司快速扩张，业绩增长符合预期-220429

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事项：公司发布2021年年报：2021全年，实现收入156.96亿元（+12.38%）；归属于上市公司股东的净利润6.69亿元（+7.75%）；扣非净利润5.72亿元（+5.04%）。

四季度单季，公司实现收入44.15亿元（+14.77%）；归属于上市公司股东的净利润1.37亿元（+2.14%）；扣非净利润0.95亿元（-1.02%）。

分配预案：每10股派发现金股利人民币5元（含税），拟派发现金红利223,978,654.50元（含税）。

同时以资本公积转增股本方式向全体股东每10股转增3股，合计拟转增股本134,387,193股。

同时，公司发布2022年一季度报告：实现收入41.41亿元（+13.81%），归属于上市公司股东的净利润2.42亿元（+6.26%）；扣非净利润2.16亿元（+12.75%）。

平安观点：公司加强外延并购，门店数量快速提升：公司已覆盖全国20个省级市场、120多个地级以上城市，590多个区县，在全国共开设门店8352家，2021年公司共新增门店2163家。

2021年，华中地区新增直营门店245家；华南地区47家；华北地区399家；华东地区293家；西北地区280家。

2022Q1，公司拥有门店8,612家（其中直营店6,242家，加盟店2,370家），新增门店359家（其中直营156家，加盟203家）。

随着稳定的扩张，公司不断扩大自身体量，抢占市场。

公司药事能力强，处方承接能力强：截至2021年底，公司直营门店中医保门店占比92.17%，院边店占比10%，特殊门诊452个，DTP药房145家。

2021年，国家提出“双通道”政策明确医保谈判药品可在符合条件的药店购买并享受与医院相同的医保报销模式，有利于院外市场承接国谈药品，零售端医保报销药品的扩容有望将院外自费药品和新药纳入医保报销体系，目前公司具有双通道资格的门店达149家。

老百姓大药房慢病管理服务工作持续优化，全国门店配置了5434名慢病管理专家和各项自测。