光大证券-安图生物-603658-2021年年报及2022年一季报点评：多业务线共同发力，经营业绩稳步增长-220429

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事件：公司发布2021年年报与2022年一季报，业绩基本符合我们预期。

2021年公司实现营收37.66亿元，同比增长26.45%；归母净利润9.74亿元，同比增长30.20%，扣非归母净利润9.57亿元，同比增长41.03%。

2022年第一季度公司实现营收10.31亿元，同比增长26.21%；归母净利润2.40亿元，同比增长40.07%，扣非归母净利润2.32亿元，同比增长37.36%。

点评：经营业绩稳步增长，各业务线表现良好：2021年公司实现营业收入37.66亿元，同比增长26.45%，实现归母净利润9.74亿元，同比增长30.20%，在新冠疫情带来的影响下，仍保持业绩的稳健增长，净利润保持较高速增长。

从主营产线来看，2021年，免疫诊断业务实现营收18.06亿元，同比增长29.29%；微生物检测业务营收2.60亿元，同比增长30.88%；生化检测业务营收1.86亿元，同比增长36.58%；检测仪器业务营收2.56亿元，同比增长92.53%，贡献新的增长点；此外，新增分子诊断业务营收0.21亿元，开始贡献营收。

公司立足免疫诊断业务，积极拓展其他领域，微生物检测、生化检测等领域都表现出发展潜力。

研发持续高投入，产品应用场景再拓展：公司2021年研发投入4.86亿元，占营业收入的12.90%，同比提高1.27个百分点。

截至2021年底，公司已获专利833项，获得产品注册证书596项，并取得341项产品的CE认证。

在免疫诊断方面，公司陆续上市AutoLumoA1800、AutoLumoA6000等新品；微生物检测方面，实现全自动微生物质谱检测系统实现6个型号全面上市；分子诊断方面，推出全自动核酸提纯及实时荧光PCR分析系统；医学实验室智能化方面，即将推出AutolasX-1系列。

公司在大健康领域应用场景进一步拓宽。

高端平台建设稳步推进，战略合作提供新机遇：截至2021年底，公司已初步建立测序合成技术平台，并依托郑州、北京两个专业参考实验室，构建光谱、液相色谱串联质谱、质子色谱等参考平台，并且将逐步完善以郑州为中心，北京-上海-苏州-北美为分支的研发体系，高端平台建设持续推进。

此外，2021年内，公司与多个企业开展合作，业务布局再拓展。

在凝血检测领域，公司与希肯医疗开展合作，共同打造凝血国产品牌；在POCT领域，与普施康生物开展合作；此外，公司与积水医疗战略合作，布局生化、免疫、凝血综合流水线。

盈利预测、估值与评级：考虑到疫情反复以及集采的影响，我们略下调22-23年的归母净利润预测为12.4/15.9亿元（原预测为13.0/16.5亿元，分别下调4.4%/4.0%），并引入24年归母净利润预测为20.4亿元，同比增长27.57%/27.89%/28.16%，现价对应PE为20/15/12倍。

考虑到公司为国内化学发光龙头，且有多样化产品布局，看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。

风险提示：疫情反复风险；集采政策超预期风险；市场竞争加剧风险。